慈文传媒:精品内容领先者,影游联动全面进军泛娱乐市场

慈文传媒 002343

研究机构：安信证券 分析师：焦娟,王中骁 撰写日期：2017-03-07

慈文传媒是国内老牌影视制作公司,公司围绕精品IP矩阵体系,一方面重点打造精品内容,包括网台联动剧与网络大电影;另一方面则利用“影游联动”模式,培育爆款游戏,扩大泛娱乐收入。

公司拥有强大IP矩阵,可持续打造精品影视内容。公司制作的IP剧《花千骨》、《老九门》皆收获良好口碑及巨大播放量,推动公司业绩高增长。公司还拥有《紫川》、《亵渎》、《回到明朝当王爷》等知名IP版权,将围绕拥有巨大影响力的IP持续打造精品影视内容。

打造网络大电影爆款,网大新商业模式有望打开巨大C端付费市场。

公司利用衍生网大延续精品网剧热度,从而收获大量粉丝关注,有望打造爆款,例如公司2016年为爱奇艺制作四部《老九门番外》网大,除一部上线时间较短外,皆收获800万元以上票房分成。同时随着爱奇艺推广票房分成模式,网大商业模式逐渐向单部付费的2C模式过渡,有望媲美院线票房市场,预计将为公司长期发展带来巨大弹性。

公司利用“影游联动”优势,打造爆款游戏。在精品内容上映期间同步推出与顺网科技、西山居、昆仑游戏等公司合作开发的精品内容相关页游、手游,并收购赞成科技开发相关休闲类游戏。

投资建议:慈文传媒拥有大量知名IP版权并有丰富精品内容制作团队及经验,有望持续打造精品影视内容与爆款网大;同时其通过合作、收购加强了游戏出品能力,形成稳定的“影游联动”模式,有望打造爆款游戏。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为2.93亿元、4.60亿元、6.01亿元,对应EPS0.93元、1.46元、1.91元。公司在网生内容制作、影游联动方面具有优势,成长性突出,给予17年目标PE40倍,对应目标价58.4元,“买入-A”评级。

风险提示:政策趋严,网大商业模式尚不成熟,网游市场竞争激烈。