华夏幸福:“千年大计”雄安新区设立,公司享受区域红利持续快速成长可期

华夏幸福 600340

研究机构：东莞证券 分析师：何敏仪 撰写日期：2017-04-06

公告澄清公告就媒体的相关报道进行核实,指出:

1.公司“白洋淀科技城”和“雄县产业新城”项目尚处于规划定位阶段。

公司于2014年与保定市人民政府签署了《关于整体合作建设经营白洋淀科技城合作协议》及《关于整体合作建设经营白洋淀科技城合作协议结算资金来源专项补充协议》。《合作协议》约定保定市人民政府以河北省保定市行政区划内建设白洋淀科技城的整体合作开发经营等各事项与公司进行合作,委托区域面积约为300平方公里,先期开发建设核心区域约为35平方公里。其中《合作协议》中约定保定市人民政府将责成受委托开发的相关县(区)的行政主体与公司签署专项协议,约定规划位于清苑区范围内的委托区域为109.7平方公里,位于莲池区范围内的委托区域约为3.5平方公里。截至2016年12月31日,白洋淀科技城尚处于规划定位阶段。

公司于2015年与雄县人民政府签署了《整体合作开发建设经营河北省雄县约定区域的合作协议》及《关于整体合作开发建设经营河北省雄县约定区域的合作协议的专项结算补充协议》,协议约定雄县人民政府将以河北省雄县行政区划内约定区域的整体开发各事项与公司进行合作,委托区域面积约为181.2平方公里。截至2016年12月31日,雄县委托区域尚处于规划定位阶段。

2.截至目前,公司上述项目尚处于规划定位阶段,前述合作协议的实施可能存在政策变动以及合同履行期限较长所带来的重大不确定性风险。公司坚决拥护设立河北雄安新区的国家战略,坚决服从国家设立雄安新区的总体安排;公司作为从河北省成长起来的民营企业积极参与河北省的县域新型城镇化建设,对于公司涉及雄安新区范围内的项目,坚决服从党中央国务院的重大决定和河北省委省政府的统一部署。

3.截至目前,公司在白洋淀科技城委托区域和雄县委托区域尚未取得住宅建设用地,尚未进行任何房地产项目的开发建设。

4.相关协议的履行对公司2017年度的财务报表不会产生重大影响。

整体看,雄安新区是作为“千年大计”、“国家大事”而提出设立的京津冀区域的一个新发展区,是比肩深圳经济特区及浦东新区的战略定位,我们认为这是以习近平同志为核心的党中央作出的一项重大的历史性决策部署。具有极大的历史意义及现实意义。雄安新区将迎来快速的高标准建设发展。

华夏幸福作为从廊坊起家的产业园区运营开发商,深耕河北多年,同时在京津冀区域深度布局,区域优势凸显。当前由于雄安新区设立,公司前期签订的“白洋淀科技城”和“雄县产业新城”合作协议的实施可能存在政策变动以及合同履行期限较长所带来的重大不确定性风险。但对于国家层面级的重点发展区域,也是京津冀协同发展的重要一部分,雄安新区高标准迅速建设发展启动。公司未来获取当地开发、运营资源的机会,以及当前在京津冀储备项目享受的价值提升等红利只会进一步增加。公司已搭乘“春天专列号”列车,持续快速发展值得期待。

2016年公司销售额共计1203.25亿元,较上年同期增长66.43%;产业新城业务销售额共计901.24亿元。16年全年实现营业收入538.2亿元,比上年同期增长40.4%;实现归属于母公司所有者的净利润64.91亿元,同比增长35.22%,业绩增长理想。预计公司17年--18年EPS分别为2.66元和3.33元,对应当前股价PE分别为10倍和8倍,估值偏低,公司持续快速成长可期,维持公司“推荐”投资评级。

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公司继续保持稳健经营,15年营收稳步增长,主要源于自来水、中水管网接驳、能源供给、科技成果转化等业务收入增加。受财税[2015]78号文新规影响,VAT征收约使公司污水处理业务收入减少1.07亿元,使得15年公司污水处理收入同比小幅下滑,并拖累整体业绩增速。盈利能力方面,15年公司综合毛利率37.86%,同比减少2.80个百分点,主要系污水处理业务受VAT新规影响使毛利率下滑4.60个百分点所致;而中水管道接驳、自来水供水业务毛利率则上升明显,同比增加均超过10个百分点,这在一定程度上降低了污水处理业务毛利率下滑对公司盈利能力所造成的不利影响。此外,截至本报告期末,公司持有货币资金约13.5亿元,同比增加5.3亿元,主要系大额应收账款收回所致。目前较充裕的资金储备,为公司的业务拓展提供有利条件。