兰太实业:各业务相继回暖 业绩拐点显现

兰太实业 600328

研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,周航,郭敏 撰写日期：2016-08-26

公司发布半年报

兰太实业发布半年报,2016年上半年实现营业收入11.4亿元,同比下降4%;实现归属母公司股东净利润4,267万元,而相比2015年同期亏损1,954万元,实现大幅扭亏。单季度看,二季度公司实现归属母公司股东净利润3,470万元,环比一季度776万提升幅度较大,业绩拐点显现。

经营分析:金属钠量价齐升、纯碱运行良好、财务费用下降是扭亏主因

公告显示,报告期内,盐化工业务方面,受金属钠产品整体市场供应紧张的影响,公司进一步优化客户结构,并充分发挥行业联动机制,适时、适度调增金属钠售价,产品满产满销;昆仑碱业纯碱实现了稳定连续生产,期间费用降幅明显。盐化工板块共实现收入9.4亿元,同比下降5%,毛利率增加5个百分点至27%。盐业务方面,实现收入1.1亿元,同比增加4%,毛利率同比下降8个百分点至49%。药产品方面,实现收入3,323万元,受产品价格、销量下降影响,收入和毛利率同比均有不同程度的下降。期间费用方面,受利息下降和贷款规模减少影响,财务费用同比减少3,410万。

公司主要业务将持续向好

金属钠业务方面,受国内外产能退出影响,全球金属钠产能出现明显缺口,供不应求局面已经出现,提价基础具备;纯碱方面,今明两年行业无新增产能,行业底部确认,年初以来震荡上行;盐业务方面,公司制盐功底深厚,取消食盐专营背景下,公司有望率先直接受益于盐业体制改革红利;药产品方面,公司年初增发募集资金通过多个项目加大布局,开发蓝藻保健品,有望形成新的业绩增长点。

盈利预测与投资建议

我们预计公司2016-2018年每股收益分别为0.34元、0.67元、1.24元,对应当前股价PE分别为43倍、21倍、12倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

1、行业扩产进程加快;2、下游需求萎缩;3、安全生产事故。