公司控股泰利森之后,以自有资金2.09亿美元购买SCP持有的SQM发行在外B类股551.7股,交易完成后公司持有SQM约2.1%的股权。SQM现有碳酸锂产能5万吨,15年碳酸锂产量为3.87万吨,占据全球约20%的产量。此次购买股权,两大碳酸锂工厂联系更加紧密,公司龙头地位将得到进一步巩固。

2.4万吨氢氧化锂项目稳步推进。

公司拟投资3.98亿澳元建设年产2.4万吨电池级单水氢氧化锂项目,已于16年底与西澳大利亚州政府签订租地协议,预计将在2018年下半年竣工。

项目完成后,公司三个锂盐加工厂合计将拥有碳酸锂产能2.75万吨及氢氧化锂产能3万吨,为公司迈入国际一流锂电池企业做好准备。按照氢氧化锂价格14万元/吨计算,该项目预计将为公司带来年收入约30亿元,有助于公司未来业绩稳定增长。

给予“买入”评级:

预计公司16-18年每股收益分别为1.66、1.88、2.17元,对应16-18年估值为19.58倍、17.26倍、14.93,维持公司“买入”评级。

风险提示。

新能源车补贴政策低于预期;新项目建设低于预期;碳酸锂价格大幅下降;

　赣锋锂业:美拜减值难掩本部锂盐产销两旺 重视三大边际向上因子

赣锋锂业 002460

研究机构：长江证券 分析师：葛军,王一川,孙景文 撰写日期：2017-03-03

报告要点

事件描述

公司公布2016年度业绩快报,营业总收入28.57亿元,同比增长111.04%, 归母净利4.56亿元,同比增长264.56%,基本每股收益0.61元。

事件评论

2016年四单季度营业总收入创新高、净利润不及预期主因美拜电子火灾计提2.33亿元减值准备所致。(1)基础锂盐板块电池级碳酸锂、氢氧化锂销售价格和销量大幅增长,支撑公司2016全年收入28.57亿元, 同比增长111%,其中四单季度收入8.35亿元创下新高,同比增长71%、环比增长近23%;(2)业绩快报中下调2016全年归母净利至4.56亿元,不及三季报预期的6.26-6.88亿元,主因美拜电子两次火灾合计计提减值2.33亿元,其中存货跌价1117.5万元、商誉减值2.22亿元; 若加回本次减值,全年归母净利约6.895亿元,与预期维持一致。

边际向上因子一:公司43.1%持有的Mt Marion 锂矿首批1.5万吨锂精矿已于今年2月装船发出。未来该矿若能稳定供矿,将彻底打破公司的原料束缚,成为“万吨锂盐”厂区1.5万吨碳酸锂扩产、新增2万吨氢氧化锂核心的原料基地。与此同时,公司当前原料来源较为多元,该矿的投产将优化公司在基础锂盐、氯化锂(金属锂原料)以及有机锂深加工的原料结构,削减转换提纯规模,降低综合成本、提升盈利性。