虽然目前公募基金整体上集中投资情况并不算严重，但未来一旦成长股行情起来，基金公司旗下各类投资组合对中小创的投资需求增加，对单只个股的投资势必产生冲突，买的多的基金将会挤压其他基金买入的空间，非公募基金买的多也会挤压公募基金买入空间。基金公司将面临如何平衡投资限额和防范利益冲突的新问题。当然，这主要发生在市值规模较小的个股身上，流通市值较大的个股一般不存在这一问题。

普通开放式基金投资定增股也将戴上“紧箍咒”

最高不超净值的15%

实际上，除了限制流通股投资比例，此次《管理规定》征求意见稿对开放式基金投资流通受限资产也规定了明确上限。管理规定第16条要求：“单只开放式基金主动投资于流动性受限资产的市值合计不得超过该基金资产净值的15%。因证券市场波动、上市公司股票停牌、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使不符合前述比例限制的，基金管理人不得主动新增流动性受限资产的投资，并应在流动性受限资产可出售、转让或恢复交易的10个交易日内进行调整”。

证监会认为，此举是为了提升组合流动性，从而明确开放式基金持有的流动性受限资产比例上限。由于传统的开放式基金主要投资于上市交易的股票、债券等流动性较好的资产，法规未对开放式基金持有的流动性受限资产做出比例限定。随着市场发展，公募基金投资范围略有拓展，部分流动性受限资产纳入投资范围。

2015 年股市异动期间，部分开放式基金由于一定比例参与投资上市公司定增等流通受限股票，导致流动性压力较大。对此，借鉴境外监管规则，《管理规定》拟对开放式基金主动投资持有的流动性受限资产比例作出15%的比例限制。另外，对于目前法规要求的开放式基金至少持有5%现金类资产比例的计算指标，进一步严格框定计算标准。

带有一定锁定期(一般为一年或者三年)的非公开发行股票投资是公募基金经常投资的流通受限资产，近几年来，非公开发行市场爆发式增长，普通开放式基金投资定向增发个股成为常态，但相关法规并没有限制，但曾经发生过单只基金投资定增后遭遇巨额赎回净值大幅缩水，单只定增股市值占净值比例被动大幅上升的情形，严重的一度超过50%，使得单只基金的表现被单只个股左右的极端情形。证监会此次严格限制普通开放式基金投资流通受限个股，在一定程度上可以减少这类情况的发生。

而戴上流通受限投资紧箍咒之后，公募基金对定增的投资势必会受到较大影响，特别是那些钟情于定增投资的基金公司。此外，那些持有停牌股较多的基金投资定增也将受限。而从2016年基金年报看来，公募基金持有定增和停牌股等流通受限资产比例较高的情况还是有不少存在。

可以说，无论是流通股投资比例限制，还是流通受限资产比例限制，相关规定一旦实施，势必会对公募基金现有的投资运作模式造成不小的影响和调整，但这有助于减少其流动性风险的发生，有助于公募基金的平稳健康发展。