2015年公募基金集中投资中小创险酿行业危机

基金君将此次管理规定征求意见稿第十五条概括为集中度新政，而导致该项新政出台的直接原则则是2015年爆发的股灾。

时间再次回到2015年那个疯狂而不堪回首的夏天。当时，市场投资中小创成风，公募基金也趋之若鹜，不少公司集中投资中小创，导致多只个股特别是中小创个股流通盘被某些基金公司高度控盘的情形，这一集中持股模式在股灾发生后遭遇了严重危机，由于股灾中市场极度恐慌，中小创个股遭到疯狂抛售，流动性一度近乎枯竭，而集中持有中小创的公募基金面对赎回压力，无法及时将股票卖出变现应对赎回，如果不是国家强力救市挽救市场流动性危机，公募基金险些酿成行业性风险。

在2016年1月召开的2016年全国证券期货监管工作会议上，时任证监会主席肖钢在讲话中多次提到公募基金暴露出的集中投资风险，肖钢在讲话中表示，股灾期间公募基金遭遇巨额赎回，“一些公募基金未经审慎风险评估，高比例集中持有创业板股票，自身风险积聚的同时，也给市场造成了较大风险，特别是在股市异常波动期间一度出现流动性问题，险些酿成行业危机”。

痛定思痛，“加强对公募基金流动性监管，进一步完善监管规则，建立公募基金流动性风险综合防控机制”。就成为监管层去年以来防范市场风险的重要工作，上周五发布的征求意见稿关于公募基金流通股投资限制的要求正是监管层总结行业风险事件经验教训，有针对性的查漏补缺举措，以防患于未然。

2016年基金年报显示

多只个股流通盘被单家基金公司基金持有超15%新红线

集中度新规一旦实施，势必对公募基金投资运作模式产生极大影响。过去一些公募基金对自认为研究透彻极为看好的核心池股票往往大举重仓，在这些个股市值规模较小的情况下，往往会出现达到高度控盘的程度，从而影响个股的表现。因此，在一些基金经理看来，这对于市值规模较小的中小创会造成一定的冲击，虽然2016年以来公募基金整体上大举减持了中小创个股，但仍有不少公司坚持集中投资这类个股，旗下多只基金抱团同一只个股，并超过流通股15%的新规红线。

我们以基金最新年报来看一下公募基金总体超越拟定的新红线的情况。根据东方财富Choice数据对上周公布完毕的公募基金2016年年报持股明细数据统计显示，单家基金公司旗下基金合计持有某只个股超过流通盘10%的情况共有70起，而超过15%拟定新规红线的共有9起，相比2015年年中公募基金逾百起超流通盘10%、33起超流通盘15%的情况已经答复减少。在2015年年中，一些基金公司旗下基金持有单只个股流通盘最高逼近40%，达到高度控盘的程度。

而2016年年报，东方时尚流通盘被单家基金公司持有比例最高，达26.6%，耐威科技流通盘则被另一家基金公司旗下基金合计持有达23.63%。九洲药业、东方网力、台海核电、康弘药业、恒华科技、鼎龙股份、和晶科技等个股流通盘被单家基金公司旗下基金持有比例也都超过了15%。这些个股多是中小板和创业板，一些规模较大基金公司很容易买到流通盘较高比例。另有兔宝宝、广博股份、田中精机、智云股份等多只个股流通盘被单一基金公司持有比例超过14%。

如果基金公司持续看好这些个股而不卖出，未来一旦“集中度新规”实施，这些基金则必须在新规生效6个月内调整到位，即卖出超限部分以符合新规要求。