深化专营网络建设,强化产品终端管控。1)公司以高端医疗机构、基层医疗机构及零售药店三条业务线为支撑体系,对销售队伍及专营商扁平化管理,提高决策效率;2)强化与专营商合作共赢意识,与全国280多家具备区域渠道优势的专营商合作,现已联结26.4万家药店和18.04万家基层医疗终端,满足全国2500余个区县的基层终端配送;3)完善“码上有”、“业代宝”等信息工具,实现对终端信息的有效掌控,进而实现效期管理、防窜货管理以及信息采集。

股权激励计划实施,国企改革先锋。1)公司首次股权激励计划2016年完成,授予激励对象共1151人,授予限制性股票共5649.5万股;2)解锁条件以2014年净利润值为基数,2016年净利润增长率不低于200%,2017年净利润增长率不低于350%,2018年净利润增长率不低于550%,折算2017、2018年同比增速分别为50%、45%,未来业绩增长有保障。

盈利预测与投资建议。预测公司2017-2019年EPS分别为0.42元、0.59元、0.78元,对应PE分别为20倍、14倍、11倍,公司作为国企改革龙头,未来业绩高速增长有保障,当前估值水平较低,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:行业竞争或加剧;新环保法对公司环保治理要求或提高的风险。

爱尔眼科:2016年业绩快报稳定增长

爱尔眼科 300015

研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2017-03-02

事件

2016 年业绩快报实现营业收入40 亿元,同比增长26.38%;归属母公司净利润为5.58 亿元,同比增长30.3%,全面摊薄每股收益0.55 元,符合此前公布的业绩预告。

第四季度业绩释放,使得全年增速超过前三季度

单季度来看,第四季度实现收入9.18 亿元,同比增长26.8%,前三季度业绩增速为26.25%,第三季度增速为17.76%,可见公司第四季度业绩释放,提升了公司全年业绩增速。我们认为这主要得益于公司管理能力与品牌力提升所带来的业绩提升,同时也受益于政策红利,公司抓住分级诊疗的契机,积极拓展业务范围,整合全球资源、设立多家产业并购基金项目,扩大公司覆盖范围,提升在业内的影响力。

扎实推进公司战略,积极布局海外市场

公司全资子公司香港爱尔拟以自有资金473 万美元作为有限合伙人投资设立Rimonci 基金,拟募集1.8 亿元,投资于眼科、数字健康、医学人工智能及其他生命科学、医疗高科技等领域。公司投资设立 Rimonci 基金的目的是加快推进海外布局,践行“共享全球眼科智慧”的理念, 为公司储备优质眼科投资项目。

投资策略

公司具有前瞻性的战略布局,有利于公司长远发展, 我们预计2016-2018 年每股收益分别为0.55 元、0.73 元和0.95 元,对应PE 分别为57 倍、43 倍和33 倍,给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。

宜华健康:坚定转型大健康产业的优质标的

宜华健康 000150

研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2017-02-08