14 年上半年,公司营业收入1.28 亿,同比增长3.92%;归属上市公司股东的净利润1116 万元,同比增长3.59%;扣非后净利润1012 万元,同比下降5.52%;EPS 0.09 元。其中,二季度单季收入6351 万元,同比增长11.60%;归属上市公司股东的净利润464 万元,同比增长4.81%。公司收入增长主要来自:远红外桑拿房增长10%、欧美市场经济开始缓慢复苏带来海外订单增加。毛利率提升3.28%,折旧费用增加多,因此净利率变化不大。

打造智能健康家居生活馆,完善产品布局

公司将打造智能健康家居生活馆,由多元化产品、完善的健康管理功能、智能化操作应用以及相应的经营合作模式所共同组成。公司目前已拥有八大健康产品系列:家用理疗房、远红外光波房、光波蒸汽房、干湿蒸连体理疗房、远红外足膝养生舱、便携式产品、空气净化器等,为家庭健康打造全方位的产品和服务。

进军家庭健康管理大市场

依托现代移动互联、远程诊断设备、大数据等新兴技术与新商业模式的结合,公司未来将实施远程诊疗、家庭健康管理、会员客户管理等。2014 年5 月,公司投资设立的全资子公司安徽金梧健康科技有限公司,将蒋依吾教授研发的自动医疗诊断设备如舌诊仪引入国内市场,未来可利用现有产品和舌诊仪为用户提供整套健康方案。在养老需求旺盛、政策支持的情况下,未来也将在养老社区有所布局。

风险提示

家庭理疗市场的培养期过长,公司的转型成效低预期,短期业绩改善不明显。

布局“家庭理疗”蓝海,维持“谨慎推荐”评级

我们看好家庭理疗市场的发展前景,未来随着市场认知度、普及率的提升,行业将迎来快速发展期,公司作为行业龙头,受益程度最大;同时,我们也期待公司战略转型和布局的成效显现,收购卓先完成低中高端市场的完整布局,引入舌诊项目布局保健诊疗市场,未来对养老社区的探索均值得期待。我们预计14/15/16 年EPS 为0.07/0.09/0.12,维持“谨慎推荐”,建议积极关注。

哈药股份:国企改革先锋,未来业绩高成长

哈药股份 600664

研究机构：西南证券 分析师：朱国广,施跃 撰写日期：2017-03-08

投资要点

事件:公司发布年报,2016年实现营业收入141.27亿(-10.91%)、归母净利润7.88亿(35.85%),扣非后归母净利润7.12亿(29.64%)。公司2016年度拟每10股派发现金股利5元(含税)。

全年利润增长较快,核心产品销量增速稳定。2016年公司实现营业收入141.27亿元(-10.91%),其中医药工业营业收入为51.02亿元(-15.54%),医药商业营业收入为89.82亿元(-7.79%)。近年来,受药品招标限价、医保控费、严控药占比等因素影响,医药行业增速放缓,但在此环境下,公司仍实现归母净利润同比增长35.85%。我们分析认为主要原因在于:1)公司改革营销考核体系,强调以利润考核为中心;2)通过专营网络建设,压缩渠道层级,降低渠道库存,强化产品终端管控,公司销售费用同比降32.65%;3)停产无市场前景的亏损产品,限产限销有市场前景的亏损产品;4)作为黑龙江省医药龙头,区域竞争优势明显,主要产品市场占有率在各自细分领域均处领先地位且核心产品销量保持稳定增长,其中葡萄糖酸锌口服液(+20%),拉西地平片(+15%),布洛芬颗粒(+10%),钙铁锌口服液(+10%),葡萄糖酸钙口服溶液(+1%)。