人工智能风正起关注细分领域投资机会

由于被写入政府工作报告，人工智能在两会期间获得了非常高的关注度。科技部部长万钢也表示中国人工智能创新发展规划即将出台，同时国内外巨头在相关领域的布局案例不胜枚举，这使3月中旬人工智能概念股一度站上风口，龙头股赛为智能、科大智能、科大讯飞等纷纷异动上攻，3月累计涨幅均在15%以上。

不少机构均预计人工智能将成为贯穿全年的投资主题，并认为随着人工智能重磅催化剂持续密集出台，人工智能主题经过2017年初市场预热后，主题行情表现有望大幅超过预期，建议关注细分领域的投资机会。

龙头股预热表演“吸睛”

两会期间，国务院总理李克强在政府工作报告中首次提及人工智能，科技部部长万钢也表示中国人工智能创新发展规划即将出台，受此刺激，人工智能龙头股纷纷异动，大放光彩。

不过，近期A股市场仍继续板块轮动的节奏。经过一番躁动之后，上周人工智能相关概念股表现相对沉寂，仅科大讯飞、视源股份和巨星科技表现较好，上周涨幅在6%~8%之间。那么，人工智能后续还有“大戏”可看吗？结合往年两会热点的经验，不少机构均预计人工智能将成为贯穿全年的投资主题。

华泰证券预计，人工智能相关产业有望持续获得国家大力支持，更多细化政策有望出台，在国家重点实验室建设、政企合作研发项目、国计民生领域应用等层面对人工智能产业化予以推动。长城证券认为，未来各级政府将加大对人工智能支持力度，加快人工智能项目培育及发展，人工智能政策红利有望持续释放。人工智能主题经过2017年初市场预热后，主题行情表现有望大幅超预期。

3月以来，人工智能龙头股的市场关注度颇高，明显得到资金的青睐，预热表演相当“吸睛”。据统计，3月份涨幅在10%以上的相关概念股有9只，其中赛为智能成为板块的领头羊，月度涨幅为36.45%，该股上周三股价一度达到23.98元，为2015年6月以来的新高。其次是科大智能，涨幅也在29.51%；远大智能、科大讯飞3月涨幅均超过15%。此外，巨星科技、和而泰、视源股份、巨轮智能、慈星科技、川大智胜、汉王科技等的月度涨幅也居于板块前列。

从年度表现来看，这几只龙头股的涨幅也相当可观。赛为智能2017年以来涨幅达到54.85%，而科大智能、科大讯飞的年度涨幅均在30%以上，此外川大智胜今年以来也涨超20%。

商业应用初现端倪

根据艾瑞咨询的数据，2020年中国人工智能市场规模将达91亿元，年复合增速将超过50%，发展前景极为广阔。“2017中国IT市场年会”则预计2018年人工智能市场规模将达到381亿元，复合增长率达26.3%。据悉，随着一级市场产业投资不断升温，中国2012-2015年人工智能投资额增长近100倍，人工智能投资机构数量年增长率超过50%。

与之对应的是，近期国内巨头在相关领域相继发力，争相布局。3月13日，英特尔正式宣布，计划以每股63.54美元现金收购以色列驾驶辅助系统开发公司Mobileye，股权价值约153亿美元。安信证券对此评论，自动驾驶是潜力最大的人工智能终端芯片市场，英特尔此举是高溢价买了一张“船票”；阿里巴巴加速云计算布局，与北京市张北县签约了总投资180亿元的“阿里巴巴张北云计算数据中心项目投资合作协议”；百度计划在硅谷设立第二个研发机构，旨在获得人工智能方面的技术优势；科大智能3月15日发布公告，称拟投资建设科大智能机器人和人工智能产业基地项目，等等。

另一方面，人工智能的商业应用也初现端倪，例如科大讯飞智能语音识别系统、搜狗借助人工智能实现高增长等，商业应用初现端倪。可见，在资本市场上人工智能概念仍是方兴未艾，风正起时。

展博投资认为，人工智能进入分化阶段，未来应用为王。经过这几年的快速发展，可以说人工智能早就已经脱离单纯实验室和学术范畴，开始与产业更加紧密结合，实现更多具体项目和行业的落地应用。同样在风口之下必有泡沫，而未来判断人工智能最大的分化就是看其在实际应用中的效果具体有何差别。

对于后市行情能否从周期股、消费股再切换到人工智能概念股，长江证券认为，这取决于板块是否有极具进攻性的主题驱动，其重点看好人工智能细分应用中智能驾驶产业机会，主要是具备“芯片+图商+车厂+自动驾驶技术”等产业链整合能力的公司，以及智能驾驶舱等产品优先商业化量产的公司。

中泰证券则建议关注从智能驾驶到计算机视觉的主题蔓延机会，认为从一、二级市场的融资、盈利及传导路径来看，二级市场计算机视觉公司业绩有望迎来新一轮扩张。

科大讯飞:股权激励深度绑定 加快人工智能应用落地

科大讯飞 002230

研究机构：华安证券 分析师：华安证券研究所 撰写日期：2017-01-17

事件:科大讯飞1月16日发布第三期限制性股票激励计划,拟向948名激励对象授予不超过7000万股限制性股票,约占公司当前股本的5.32%。

主要观点:

激励力度与范围空前,深度绑定核心团队

公司此前分别在2011年和2015年实施股权激励授予方案,2011年首期计划授予369名激励对象1098万股,占当期公司股本总额的4.36%;2015年第二期股权激励方案授予211名激励对象950万股,占当期公司股本总额的1.19%。此次第三期股权激励方案拟向激励对象授予7000万股,激励人数达到948名,包括公司董事、中高级管理人员及核心技术人员。与前两期相比,此次覆盖范围与激励力度均空前,实现与核心团队利益的深度绑定。

以营收增长为主要考核指标,加快人工智能的应用落地

此次股权激励计划限售期解除条件为,以2016年营业收入为基数,2017年-2020年营收增长率分别为30%、60%、90%和120%,考核指标的设置高于行业领先企业平均水平体现了公司在新战略规划下对收入能力继续保持行业领先地位的信心。公司期望通过股权激励,在确保“顶天立地”战略推进中把握人工智能产业机遇,加大核心技术研发投入,加快人工智能的行业布局和应用落地。

人工智能战略布局清晰,行业应用快速推进值得期待

针对当前人工智能的战略机会窗口期,公司制定了加大力度进行人工智能战略布局的经营策略,集中资源在人工智能领域进行前瞻研究攻关和业务战略聚焦,确保核心技术国际领先和用户规模快速增长;同时在教育等人工智能重点应用领域采取了创新型的应用免费推广+增值运营服务的创新模式,积极进行市场占位布局,为公司中长期经营业绩持续健康增长打下坚实基础。

盈利预测及投资建议

我们预计公司2016-2018年净利润分别增长19%、31%和41%,EPS为0.39元、0.47元和0.67元,当前股价对应67X、56X和39XPE。我们看好公司人工智能技术在教育、汽车、公共安全、医疗等重点应用领域的战略布局,认知智能领域的探索更使其在人工智能领域的龙头优势地位得以增强,同时公司在技术、人才、渠道建设上的先发积累,已为未来业绩爆发蓄满能量,维持公司“买入”评级,目标价32元。

　科大智能:业绩增长符合预期 拓展物流产业链

科大智能 300222

研究机构：东北证券 分析师：刘军,高鹏 撰写日期：2016-11-02

事件:2016年1-9月,公司实现营业收入103,754.68万元,较上年同期增长79.65%,归属母公司净利润为16,838.51万元,较上年同期增长94.45%。报告期内,公司实施重大资产重组新增合并冠致自动化和华晓精密2016年5月至9月业绩利润,对公司前三季度盈利产生较大影响。公司在电力自动化原有产品和市场基础上,加大新产品、新地区、新客户开拓力度,电力自动化营业收入较上年同期有所增加。

收购冠致自动化和华晓精密,全力推进智能制造业务:2016我国将全面实施“中国制造2025”,智能制造空间广阔。公司立足于永乾机电,通过收购冠致自动化(100%股权)和华晓精密(100%股权)达成智能制造完整产业链,进一步切入汽车主机厂供应链体系,冠致自动化长期服务于德国大众等品牌,在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验;

华晓精密是日产的全球战略合作伙伴,生产的AGV广泛应用于总装车间。公司未来有望借三家公司的技术与资源优势,纵深贯通汽车主机厂供应链,快速发展可期。

主业平稳增长,拓展物流自动化产业链:从2011年开始原配电自动化行业竞争加剧,公司的毛利率和盈利能力下降明显。2013年开始公司的业务触底反弹,研发和市场开拓上的成果逐渐显现,配用电产品销售增长,毛利率逐步回升。报告期内,公司加大研发投入,加大新产品开发及已有产品的优化升级,保持产品技术优势和核心竞争力。公司增资深圳力子机器人有限公司,有助于增强公司在工业生产智能物流系统领域内的技术研发实力和产品创新能力;并合资设立科大物流公司,拓展和优化公司在工业生产智能物流系统和仓储自动化领域内的产业布局。

投资建议与评级:预计公司2016-2018年的净利润为2.33亿元、3.06亿元和3.97亿元,EPS为0.32元、0.42元和0.55元,PE为66倍、50倍和38倍,给予“增持”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,市场竞争风险加剧

　巨星科技:参股微纳科技 智能装备产业链技术获融合

巨星科技 002444

研究机构：国联证券 分析师：马松 撰写日期：2016-12-30

事件:

公司于12月29日晚间发布公告,拟使用自有资金7,484.64万元受让杭州微纳科技股份有限公司30.18%的股权。

投资要点:

微纳科技智能遥控器整体解决方案国内市占率第一

杭州微纳科技成立于2010年,并于2015年8月完成股份制改造。微纳科技为国内领先的智能人机交互与智控整体解决方案供应商,公司业务位于集成电路产业链上游,主要负责对芯片进行规格定义与设计,生产制造则依靠产业链中下游外协公司。公司产品包括芯片销售与技术服务,其中,芯片产品依据是否带有无线收发功能分为两类,在智能电视、机顶盒、投影仪等智能遥控领域,实现语音交互、触摸交互、手势交互、体感交互等各类人机交互功能,其终端客户包括乐视、海信、创维、长虹、阿里巴巴等。另一方面,技术服务主要为客户提供包括算法、中间件、App定制开发等在内的一站式服务,已应用于乐视超级电视系列、阿里巴巴天猫魔盒2等整机产品。2014年、2015年与2016年前三季度,微纳科技分别实现营业收入6,828.72万元、4,922.11万元与7,020.99万元;分别实现净利润862.86万元、715.90万元与553.11万元。2015年公司业绩略有下滑,主要由于2014年国内智能电视销售增速迅猛,同时,2014年12月公司将原有子公司联云网络100%股权实施转让,电子模块组件业务2015年起不再并入公司财务报表。

智能电视、智能机顶盒行业成长稳健

微纳科技产品主要配套智能电视、智能机顶盒、智能投影仪遥控器等。2012年,我国智能电视销售量1,090万台,至2014年末当年销量已攀升至2,650万台,两年间年复合增长率55.92%;另一方面,至2015年国内互联网电视机顶盒市场的产品保有量或将达到5,500~6,000万台,市场保持稳健增速。从趋势看,智能电视、智能机顶盒、智能投影仪遥控器等产品在语音交互功能进一步强大的基础上,正尝试向手势交互、触摸交互、体感交互等功能作横向延伸,相关芯片产品的市场需求可观。

智能装备产业链获得技术整合

巨星科技积极布局智能装备产业链,此次成功受让杭州微纳科技30.18%股权,有利于公司将智能人机交互与智能无线互联技术与现有激光智能工具业务实施技术优化整合。微纳科技掌握无线协议、编解码、USB接口、在线升级协议、API接口、Andriod中间件等专有技术,与华达科捷、欧镭激光、PT公司、国自机器人的激光手工具、2D/3D激光雷达、移动机器人等业务具备较强相关性,协同效应有望持续放大。另一方面,微纳科技正积极开拓包括智能家居在内的其他智能硬件行业,产品线更为多元化的同时有助于进一步完善巨星科技在物联网与人工智能领域的智能化布局。

维持“推荐”评级

公司主业增速稳健,近期先后成功收购并增资PT公司、受让微纳科技30.18%股权,智能装备产业链拓展有序。预计2016年~2018年EPS分别为0.55元、0.67元与0.74元,对应当前股价的市盈率分别为27.87倍、22.96倍以及20.53倍,维持“推荐”评级。

远大智能:业绩低于预期 电梯维保和机器人将成增长点

远大智能 002689

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-10-31

投资建议

我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.07元、0.11元和0.14元,对应PE为106倍、71倍和56倍。公司实际控制人沈阳远大企业集团实力雄厚,拥有高端制造业、精准农业等产业,公司是集团下属唯一的上市平台,未来想象空间巨大。公司主业持续下滑,电梯维保成未来增长的新蓝海,此外机器人业务也将打开公司的成长空间。首次覆盖,给予推荐评级。

业绩低于预期,全年预亏30%-50%:公司发布三季报,2016年前三季度公司经营业绩低于预期,实现营业收入8.39亿元,比上年同期减少24.56%,归属母公司所有者的净利润为3550.72万元,比上年同期减少42.60%。其中2016年第三季度,公司营业收入为2.27亿元,比上年同期减少36.18%,归属母公司所有者的净利润为108.58万元,比上年同期上升127.83%。报告期内,受国内经济形势持续放缓影响,公司合同签约量、执行量有小幅下降;另外公司新拓展的机器人项目和海外房地产等投资项目仍处于起步和初始阶段,尚未产生较大收益,因此预计全年归属于母公司股东的净利润预计比上年同期下降30%-50%左右。

主业持续下滑,电梯维保成新蓝海:报告期内,中国宏观经济的下行,致使制造业和房地产等传统经济增长放缓,很大程度上制约着电梯市场的发展,公司主业持续下滑。但从长期看,城镇化、工业化的进程仍将持续,国内保障房和廉租房等住宅的建设规模仍然较大,旧楼加装电梯、原有电梯的维修及更换等市场需求潜力较大,对电梯行业持续发展有着有力的推动作用。随着电梯生产、销售面临的压力与日俱增,越来越多的电梯企业转而整合行业链,维保业务成为提高企业服务、增加企业稳定可观收入的重要一环,将成电梯行业发展的“新蓝海”。

智能磨削机器人达国际先进水平,应用范围广泛:智能制造机器人受工业4.0、中国制造2025等宏观政策面推动,行业正处于高速发展中,未来市场空间广阔。集团旗下智能高科以智能磨削机器人制造为切入点,所生产的智能磨削机器人技术已达到国际先进水平,在国内磨削机器人行业处于领先地位。目前智能磨削机器人应用范围广泛,产品主要集中在:大型船用螺旋桨、汽车轮毂、大型铸件、飞机零部件、高铁配套件等领域的部件加工,预计将不断打开公司的成长空间。

风险提示:地产政策风险,机器人业务推广不及预期。

和而泰:发布定增预案 助力加速发展

和而泰 002402

研究机构：安信证券 分析师：胡又文,张轶乾 撰写日期：2016-12-02

事件:公司公告非公开发行预案,拟以不低于10.11元/股、向不超过10名特定投资者募集资金总额不超过10.3亿元,用于投资长三角生产运营基地建设项目、电子制程自动化与大数据运营管控平台系统项目、智能硬件产品族研发与产业化项目、智慧生活大数据平台系统项目和补充流动资金。

点评:定增募集资金,将有利于公司快速扩大经营规模。公司已经成为全球家庭用品智能控制器领域最具竞争力的核心企业之一,并在相应产业范围内成为具有世界级较有影响的行业龙头企业,公司必须扩大产能和加快生产线自动化升级来改满足客户需求,实现未来经营规模的快速扩张。实施长三角生产运营基地建设项目,可以更好的为国际品牌客户进行产品配套服务和借助长三角地区的高校、科研机构力量提升研发实力;生产制程自动化升级改造项目则有利于公司降低生产成本,提高生产管理水平和效率。

定增募集资金,将有利于公司实现业务业务链条延伸,整合智能硬件全产业链。智能硬件产品族研发与产业化项目将加速将智能硬件产业化,进一步研制包括智能卧室、智能美容、智能卫浴、智能厨房、智能医疗与监护等场景的智能硬件产品,通过公司云平台服务能力将系列智能硬件互联互通,形成智能硬件族,构建智能家居生态圈。

定增募集资金,将有利于公司进一步拓展公司主营业务,重点发展下游互联网与大数据业务。智慧生活大数据平台系统项目拟建设包括健康城市大数据系统、智慧水务大数据系统、智能楼宇与家居控制大数据平台系统在内的三大子系统,实现从智能控制器单品向智能家居互联网在线服务云平台和大数据运营平台的二次延伸,进一步服务于大健康产业、制造业、商业企业、服务业、政府部门等各类社会机构,形成多元化大数据经营模式。

投资建议:公司已经发展成为家庭用品智能控制器领域全球最具影响力的行业龙头企业之一,同时前瞻把握行业大趋势,围绕智能硬件产业化和大数据云平台拓展公司主营业务。本次非公开发行募投项目是公司实现未来发展战略的重要举措,有望进一步丰富公司产品线和扩大竞争优势,增强公司盈利能力,实现公司未来的可持续快速发展。

预计2016-2017 EPS 为0.14、0.20元,维持“买入-A”评级,6个月目标价16元。

风险提示:非公开发行过会风险。

川大智胜:国内空管系统领先者 军民融合大有可为

川大智胜 002253

研究机构：开源证券 分析师：田渭东 撰写日期：2017-03-22

川大智胜2016年实现营业收入3.16亿元,净利润0.39亿元

3月21日,川大智胜公布了2016年年度报告,报告期内公司实现营业收入3.16亿元,较上年同期增长20.94%;归属上市公司股东的净利润0.39亿元,较上年同期增长16.40%。同时,公司公布了2016年分红预案,计划每10股分红派息1.20元。

国内空管系统领先企业飞行模拟、图像识别、VR产品线全面铺开

公司是国内空管系统领先企业,主要为军航用户(包括:空军、海军、陆航、中航工业)和民航用户提供空管业务层面所需的空管自动化系统、仿真模拟训练系统、流量管理系统、空域管理系统、空管气象管理系统、多通道数字同步记录仪等产品。报告期内,公司空管相关产品新签合同总额突破1.5亿元,较2015年增长超过50%,创公司10年来的新高,是公司业绩提升的主要保证。同时,报告期内,公司有两台A320D级飞行模拟机通过民航总局验收颁证并投入培训服务;高精度人脸识别系统投入成都、重庆、贵阳等地火车站试用;VR产品研发完成,2017年将投入市场。全面铺开的产品线将为公司持续增长提供动力。

通航产业发展提供基础军民融合大有可为

我国民航领域发展势头强劲,按照波音公司预测,中国民航运输机队规模到2035年将从目前的约3000架提升至9300架,成为世界第一航空大国。同时,按照国务院规划,到2020年,建成500个以上通用机场,基本实现地级以上城市拥有通用机场或兼顾通用航空服务的运输机场。相应的空管系统需求也将保持高速增长,为公司未来发展提供了坚实的基础。更重要的是,2017年1月22日由习近平任主任的中央军民融合发展委员会正式成立,军民融合发展全面提速,公司2016年新签军工合同额较上年度增长84%,公司在军民融合发展领域大有可为。

投资策略

在民航和通航产业大发展,军民融合发展加速的背景下,公司有望保持稳定快速增长。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.22元、0.29元和0.37元。给于公司“买入”评级。

风险提示:通航产业发展不及预期,新产品推广不及预期