研究机构：海通证券 分析师：徐志国,刘磊,蒋俊 撰写日期：2017-03-14

事件。公司发布2016年年度报告,全年营业收入为261.21亿元,同比增长8.32%;全年归母净利润为4.13亿元,同比增长3.27%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.88亿元;同比增长12.21%;营业外收入为1.74亿元,主要为收到的政府补助,占利润总额比例31.88%。

短期业绩平稳,长期成长空间大。2016年营收和归母净润同比均保持平稳。

中航飞机是我国主要的大中型运输机、轰炸机、特种飞机及民用涡桨支线飞机制造商,也是国际市场重要的运输机和民用涡桨支线飞机供应商之一。空客2014年市场预测认为未来20年亚太将超越北美和欧洲,成为世界最大航空运输市场。我们认为随着我国军民用飞机需求稳步增长,后续业绩释放将提速,公司业绩有望进入高增长通道。

国产商用飞机C919首飞倒记时,未来量产将打造业绩新增长点。公司作为飞机起落架系统、刹车制动系统的重要供应商,是国内民用飞机C919、ARJ21、AG600以及国外民用飞机的重要供应商。ARJ21即将交付投入运营,C919大飞机已进入首飞倒记时阶段。公司作为国产C919大型客机机身、机翼等关键部件制造商,将受益于国产商用C919量产。根据公司2016年年报公告,公司生产的民用飞机整机新舟60/新舟600系列飞机,公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单343架,累计交付108架飞机。我们认为公司将成为引领我国飞机产业的龙头,未来有望复制波音空客成长轨迹,分享我国及世界航空市场大蛋糕。

运20正式列装,公司未来业绩有望爆发。2016年7月空军新闻发言人表示中国自主发展的运20飞机正式列装空军航空兵部队。作为我国大型运输机的重要制造商,公司将长期受益于国防空中力量建设,驱动业绩长期增长。

盈利预测与投资建议。我们认为公司大周期反转拐点确立,业绩有望持续高增长。预计未来3年净利润复合增速超30%,2016-2018年对应的EPS为0.33、0.46、0.59元。我们长期看好公司作为国内飞机产业绝对龙头,军用大运输机的垄断地位。考虑到未来运-20列装和民航飞机的投产所带来巨大空间,对照可比上市公司估值,给予17年100倍PE,对应目标价至33元,维持“买入”评级,继续建议从长期投资角度关注。

风险提示。军品订单的不确定性;民用飞机业务进展缓慢。

四创电子:核心军品收购获批复 长期受益于武器装备信息化

四创电子 600990

研究机构：海通证券 分析师：刘磊,徐志国 撰写日期：2017-01-19

投资要点:

事件:公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于核准安徽四创电子股份有限公司向华东电子工程研究所发行股份购买资产并募集配套资金的批复》:1)核准公司向华东电子工程研究所发行18,218,423股股份购买相关资产;2)核准公司非公开发行不超过4,222,146股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。