在手订单充裕,业绩迎来向上拐点。公司作为国内数控绕线设备龙头企业,在中高端电子线圈市场具有较强的性价比、一体化服务等优势,产品主要用于电感器、变压器、继电器等电子基础部件的加工。根据公司公告, 公司2016年新增订单1.89亿(含税),同比2015年增加79.64%,其中约71%的新增订单在下半年获得,且其中约70%的订单为非标机、流水线和特殊机,大部分收入确认落到17年,保证2017年业绩的一个高速增长, 同时随着手机工艺改变,无线充电市场有望进入一个高需求期,公司在该领域的应用拓展值得期待。

收购远洋翔瑞,进一步完善公司业务结构:公司用现金方式收购远洋翔瑞55%股权,同时标的公司业绩承诺2016-2018年实现归母净利润5000万元、6500万元、8500万元。远洋翔瑞主营业务为玻璃精雕机和金属CNC 等,随着3c 行业技术升级和公司下游客户扩产,远洋有望超期实现业绩承诺。同时随着远洋热弯机的不断成熟,有望快速推向市场,成为业绩的一个重要推动点。

推出限制性股权激励,激发公司整体活力。公司于2017年2月推出限制性股权激励草案,拟授予的限制性股票数量为400万股,占本激励计划草案公告时公司股本总额6,668万股的6.00%,其中子公司远洋翔瑞董事长获授200万股,其中解锁条件为以2015年归母净利润为基数,2017年-2019年净利润增速不低于20%、50%、100%。将子公司管理层利益与母公司深度绑定,发挥收购后协同效应的最大化。

盈利预测与评级:我们预计公司2016年到2018年归母净利润为0.15亿、0.98亿和1.32亿,对应EPS 为0.23/1.47/1.98元,基于未来手机工艺变化带来的高需求增长,给予推荐评级。

风险提示: 手机工艺变革低预期;公司新业务拓展低预期

　信捷电气:中国PLC市场领先企业 高端伺服和智能装置有望高速增长

信捷电气 603416

研究机构：东吴证券 分析师：曾朵红 撰写日期：2017-02-17

我国工控领先企业,通过高性价比和本土化优势持续进口替代。信捷电气前身为2000年成立的信捷科技,是中国工控市场最早的参与者之一,长期致力于为用户提供定制个性化的自动化解决方案,持续替代外资品牌。公司管理团队持股比例较高,重视研发投入,持续推出新产品实现高速增长。2011-2015年我国自动化市场规模从1520亿降至1390亿,而公司营收从2011年1.79亿增长至2016年3.54亿,过去5年营收、利润复合增速分别为15%和19%。公司工控产品线丰富,已具备了提供整体解决方案的能力,预计行业市占率仍将持续快速提升。

小型PLC是本土品牌龙头,中型PLC即将推出,市占率将进一步提升。公司PLC产品搭配人机界面、伺服系统,通过解决方案卖产品,市场份额快速提升,2015年在小型PLC领域市占率5%,仅次于西门子、欧姆龙、三菱和台达,已超过松下、施耐德等外资品牌,除2015年行业整体下滑外,每年保持20%以上增长。公司升级产品XD系列PLC推出后销量翻倍增长,毛利率大幅提升。目前公司在纺织、包装、3C、机床等行业取得较快增长,预计今年将推出中型PLC产品,提高工厂自动化整体解决方案配套能力,市场份额有望加速提升。