福特汽车公司近日宣布，该公司正在使用Stratasys Infinite Build 3D打印技术打印大型一体式汽车零部件，并将其用于原型车制作和未来车辆制造。该系统能够打印几乎任何形状或长度的汽车零部件，有可能成为汽车制造业的突破性技术。机构预计2020年3D打印市场规模将突破百亿美元，产业链相关企业将持续受益，可关注光韵达(300227)、海源机械(002529)。

海源机械:复合材料助力减亏,碳纤维前途可期

海源机械 002529

研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-10-28

公司发布三季报,第三季度实现营业收入1.0亿元,同比增长91.6%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比增长308.3%;前三季度实现营业收入1.8亿元,同比增长31.1%;归属于上市公司股东的净亏损45万元,同比增长96.6%;每股亏损0.002元,符合我们预期。前三季度收入和利润高速增长,主要受益于子公司复合材料轻量化制品业务快速增长。建筑和汽车应用齐头并进,公司复合材料业务有望保持高速增长。《节能与新能源汽车技术路线图》发布,碳纤维复合材料是汽车轻量化未来重点发展方向。公司募投新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目正稳步推进中,预计碳纤维生产线明年可以投入使用。目前公司已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨,碳纤维汽车应用有望落地,并推动公司业绩爆发。我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.04元、0.31元和0.46元,合理目标价31.10元,维持买入评级。

支撑评级的要点

复合材料业务快速增长,助力大幅减亏。第三季度实现营业收入1.0亿元,同比增长91.6%;归属于上市公司股东的净利润0.2亿元,同比增长308.3%。前三季度实现营业收入1.8亿元,同比增长31.1%;归属于上市公司股东的净亏损45万元,同比增长96.7%。复合材料轻量化制品业务快速增长,助力公司大幅减亏。公司复合材料模板在建筑等领域已得到广泛应用,此外已与整车厂合作开发汽车复合材料部件,并已形成订单。建筑和汽车应用齐头并进,公司复合材料业务有望保持高速增长。

碳纤维汽车应用前途可期。《节能与新能源汽车技术路线图》发布,碳纤维复合材料是未来汽车轻量化重点发展方向。公司募资6亿元发展新能源汽车碳纤维车身部件装备及生产项目正稳步推进中,预计碳纤维生产线明年可以投入使用。目前公司已与多家新能源汽车厂商开展合作探讨,碳纤维汽车应用有望落地,并推动公司业绩爆发。

评级面临的主要风险

1)碳纤维汽车应用不达预期;2)复合材料模板等市场景气度大幅下行。

估值

我们略微下调公司盈利预测,预计2016-2018年每股收益分别为0.04元、0.31元和0.46元,考虑到公司碳纤维复合材料及设备在汽车行业应用的广阔市场前景,合理目标价31.10元,维持买入评级。

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