锂矿资源优势将逐步展现:碳酸锂需求持续增长;智能手机出货量增长以及单体手机电池容量提升(iphone6容量1715mah,iphone7容量1960mah)对碳酸锂需求增加;1-7月新能源汽车生产21.5万辆,销售20.7万辆,比上年同期分别增长119.8%和122.8%。对应动力电池,上半年国内动力电池产量12.72GWh,同比增长201%。对碳酸锂快速增长。公司拥有国内唯一在产的锂辉石矿山,在下游碳酸锂需求不断增长背景下,随着公司开采的推进,其矿产优势将会展现出来。

正极材料业开始步入正轨:公司子公司深圳天骄是国内NCA正极(Tesla电池正极材料)领军企业,拥有多项锂电池材料相关的国家发明专利,起草《钛酸锂》、《镍钴锰酸锂》等多项锂电池材料国家行业标准。受深圳市政府产业规划调整,子公司于15年开始搬迁至连云港,投产后产能达到3500吨。结合公司山东工厂,两地产能合计可达到5000吨。随着公司下游客户认证的推进,预计其出货量也将进一步增长。

盈利预测:我们预计2016-2018年公司EPS为0.39元、0.73元、1.14元,维持公司“买入”评级。

风险提示:公司矿产开采低于预期,新能源汽车发展低于预期。

南都电源:业绩快速增长,增资智行鸿远形成产业协同

南都电源 300068

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,韩启明 撰写日期：2017-03-01

投资要点:

各项业务经营向好,带动业绩超预期增长。公司业绩大幅增长主要来自:1)受益于2016下半年铅价格快速上涨,子公司华铂科技为上市公司贡献净利润约19,000万元,对上市公司业绩贡献同比增长175%;2)后备电源业务中,公司国内市场份额大幅提升且及海外市场新产品销量提升,利润贡献比上年同期增长20%;3)公司锂电业务比去年同期增长40%。

增资智行鸿远,开拓新能源汽车领域。公司增资参股北京智行鸿远汽车有限公司,持有26%的股权。智行鸿远的核心技术团队来自国内知名车企的新能源汽车开发平台,对包括新能源汽车的整体系统集成和控制领域具备较深的理解,形成了新能源汽车三大电核心技术及整车集成等领域的核心技术。同时,智行鸿远还被列入北京市十三五规划新能源重点扶持项目产业目录,是北京地区入选的唯一一家民营企业,其在技术和市场渠道上拥有较强的核心竞争力。

新能源汽车与动力电池业务将形成有效协同。新能源车用动力电池系统是公司发展的战略重点,2016年公司动力锂离子电池出货量大幅上涨,下半年公司自筹资金17.8亿元投资年产2300MWh动力锂电技术改造项目,扩产有序推进。增资智行鸿远将进一步提升公司在新能源汽车产业核心的动力总成系统及新能源汽车其他相关领域的综合能力。依托双方各自在产业链上下游的优势,共建动力总成研发平台,提升系统集成能力,推进双方在新能源汽车领域的技术进步与产业升级,最终实现协同发展。同时,双方将进一步整合客户资源,明确重点发展的目标市场,更有效地为整车企业提供系统解决方案。

维持盈利预测不变,维持“增持”评级不变:我们预测公司2017-2018归母净利润分别为4.87、6.82亿元,对应的EPS分别为0.62、0.87元,当前股价对应17-18年的PE分别为33倍、23倍,维持“增持”评级不变。