二、南方银谷是目前国内唯一一个成功在地铁内全场景完成Wi-Fi覆盖并成功实施运营的企业,技术和市场先发优势明显。南方银谷与地铁公司独家合作,提供地铁场景内Wi-Fi接入并开展地铁移动互联网场景运营,已合作的地铁线路分布在一二线重点城市,人口消费能力较强。南方银谷已在全国20个开通地铁的城市中取得7个城市地铁Wi-Fi网络建设和运营独家合作权,运营里程合计1,082公里,占2014年底全国2,361公里运营总线路的45.83%。南方银谷地铁Wi-Fi网络已覆盖上海、广州、深圳全国一线城市(各城市年客运量超10亿人次),及武汉、昆明、青岛、贵阳等,目前正与南京、成都、西安、太原等地铁公司洽谈地铁Wi-Fi建设和运营。

三、南方银谷基于与各地地铁公司独家战略合作,基于地铁全场景(包括站厅、站台、车厢)构建的地铁Wi-Fi、地铁iBeacon系统及地铁电视系统(PIDS),为地铁乘客提供免费Wi-Fi服务获取天然流量,为客户提供移动互联网广告、游戏分发及联运等互联网增值服务,力图创造国内领先的“在地(地铁)、在线(即时在线)、在云(云端)”的地铁场景移动互联网生态圈,致力打造国内领先的数字化媒体平台与互联网互动娱乐平台。

四、南方银谷目前收入仅来自上海地铁部分线路、广州地铁电视商业化,16年下半年到17年将有多地地铁WiFi项目完成建设和调试,未来业绩增量显著。目前南方银谷已签订订单支撑业绩快速增长,2016年主要合同总金额达5.56亿,其中广告合同金额为4.56亿,游戏合同金额为1亿。

五、此次收购完成后公司将成为电力变压器制造与销售与地铁移动互联网的构建及运营并行的双主业公司。未来在业务和资产方面,公司将继续保持南方银谷的业务独立性。

六、首次给予“谨慎增持”评级。预计公司2016年实际净利润0.35亿(假设南方银谷2016年10月起并表)。公司2016~2018年备考净利润为1.1亿、2.3亿和3.9亿,其中南方银谷承诺净利润为1.0亿、2.2亿和3.8亿;按增发完成后总股本4.97亿计算,对应16~18年备考EPS为0.22元、0.46元、0.78元,当前股价22.90元/股对应16~18年备考PE为103倍、49倍、29倍,增发完成后公司总市值为114亿。

七、风险提示:收购过会风险,并购整合不达预期;地铁Wi-Fi设备建设低于预期。

杭齿前进:国企改革和土地重估预期升温

杭齿前进 601177

公司船用产品包括船用齿轮箱、液压离合器,离合变速箱以及可调螺距螺旋桨、固定桨、侧向推进器、全回转推进器等产品,广泛应用于渔船、运输船、工程船、特种舰船、远洋大功率船等各类船舶,产品通过中国CCS、法国BV、德国GL、英国LR、美国ABS、日本NK、挪威DNV、俄罗斯RS、韩国KR等船级社的认可。2014年在远洋渔船、特种舰船、执法公务船、船用推进系统成套销售等高端船舶配套市场销量增长明显,新开发了欧洲荷兰、南美阿根廷的船机新市场。