国海证券（000750.SZ）“假章门”所掀起的一幕债市信任危机，已然得到了初步缓释。

12月20日下午6点左右，中国证券业协会召集包括国海证券等20多家涉事机构开会沟通。在经过长达5个多小时的谈判后，最终国海承认履行代持协议，但其他机构不得挤兑，即共同承担一定的流动性风险，而更为详细的处置方案还有待于进一步的敲定。

国海证券次日发布公告称，“虽然主要责任在于涉嫌刑事犯罪的个人，但为了维护大局、履行社会责任，公司认可与与会各方的债券交易协议，愿意与与会各方共同承担责任，同时将依法追究相关个人伪造公司印章的刑事责任。”

值得注意的是，国海方面尚未对代持涉及债券规模进行披露，但据一位接近会议人士透露，此次假章门涉债规模或达百亿之巨，具体到不同机构，其所涉规模也相差悬殊。

而在业内人士看来，虽然随着国海证券的妥协，假章代持风波已有了初步结果；但此时带给涉事机构的影响仍然深远。

一方面，在债市调整的当下，上百亿的代持追认或让国海证券在承受账面浮亏的同时，被迫放大所持金融资产规模，进而加剧其流动性风险。另一方面，代持交易的合规性也受到了监管等多层面的关注，国海及相关涉事机构在市场中的风控能力、信誉也在一定程度上受到质疑。

分批次化解

历时超过一周的假章事件，正在以国海证券全盘接受“代持协议”而收尾，不过这一谈判结果也经历了一定的曲折。

一位参加国海证券事件上述会议人士21日向21世纪经济报道记者表示，在长达5个多小时的协商过程中，谈判曾一度陷入僵局。但最终达成了国海证券认可代持的和解框架。

该人士表示，国海证券接下来会同各涉事机构商定具体的处理方式和风险承担比例 。“这些债券以利率债为主，有部分信用债，但都是价值还不错的券。目前的亏损只是账面浮亏，国海认账大家风险共担，不一定是各自承担多大比例的损失，也有可能是利用时间来平滑风险，比如代持机构再持有一段时间，也许估值修复了就不存在损失。”该人士称。

21世纪经济报道记者从另一位接近国海证券人士处获悉，此次国海事件涉债代持或达百亿规模，因此国海证券很快完成上述债券的回购也并不现实，而更大的可能性是在既定框架基础上分批次回购化解风险。

“这些代持规模对单一机构来说不是小数，最终很有可能根据具体方案‘分批次’来回购化解。”12月21日，一位接近国海证券人士透露称，“国海证券最开始可能想一方面跟证监会主动汇报，但另一方面也想找各家机构分别沟通协商，具体问题具体分析的逐一攻破；但后来此事由于影响甚广，受到了监管层的高度关注，所以才这么快有了结果。”

在该人士看来，尽快敲定国海证券在事件中的责任，有利于提振当下的债市信心，降低市场的不确定性。“这件事的迅速解决有助于稳定市场的情绪，对当前的债市秩序维护是有利的。”前述接近国海证券人士称。

该事件的解决的确对12月21日的债券市场带来了回暖效应，当天国债收益率下行，而国债期货则多品种冲击涨停。

部分机构“保名抽身”

值得一提的是，表现在不同的涉事机构上，其态度也并不完全一致。

21世纪经济报道记者获悉，虽然国海证券最终在会上表示将全额认同代持协议的有效性，但已有涉足程度较轻的机构放弃了自己的“代持身份”。

例如部分机构出于IPO、保证合规身份等考虑，试图通过自食苦果，对自身对该事情的参与进行隐瞒。