近日，有多家媒体报道央行宏观审慎评估（MPA）或将表外理财纳入“广义信贷”指标测算，目前进行相关数据搜集、模拟测试工作。据天相投资数据，三季度债券型基金利润达到184.35亿元，大幅超越二季度，年内已有千亿规模的债基分红额度，成为投资者落袋为安之首选。业内人士称，尽管目前仅是测算，尚未实际施行，但其约束规模扩张的信号已显现，债市或变奏。

MPA或影响债市运行节奏

当前部分银行的表外理财业务增长较快，主要投向类信贷、债券等资产，实际发挥了信用扩张的作用。MPA是央行为维护金融稳定推出的一个综合评估体系，其评估的指标涉及资本和杠杆情况、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、外债风险和信贷政策执行等方面。MPA要求银行相对其风险加权资产以及系统重要性等持有充足资本，以避免杠杆水平过高。简而言之，MPA会遏制银行资产负债表的扩张。

债券基金经理们目前担心的是，银行理财资金或萎缩，债基面临赎回的风险。博时安丰基金经理魏桢表示，短期内，政策变动带来的冲击叠加资金面持续紧张和市场情绪的脆弱，收益率将出现窄幅震荡。

长盛可转债基金基金经理马文祥表示，其中重要的意图是控制银行资产负债膨胀的速度。“按10个点的货币增速来看，银行的膨胀速度要达到32%，这个增长速度是非常高的，可能在过去这两年业务的快速转型期，有部分银行在时点上能达到，或者超过这个速度。”

马文祥认为，从阶段性上来看，可能对扩张速度较快的小银行影响大，尤其是城商行。从体量而言，表外理财在金融市场体系里占的比重不是特别大，就目前来说，它的规模扩张速度暂时收敛一点，市场会感到有压力，但是这个压力还能消化得了。不过，大型银行的增长比较稳定，不存在太大问题。

博时基金预计，此次央行意在加强对表外理财监管，除了短期或会影响市场流动性预期之外，对于理财增量资金入场预期的破坏，可能会打破“钱多资产荒”的逻辑。分析人士称，如果未来缺乏相应的安抚性措施，债市中短期内调整的幅度和时间可能都会超过8月的那一次调整。但从中长期的角度看，驱动债市长期走好的宏观因素没有出现变化，潜在增速持续下行格局下明显调整带来的都是机会。