结构性机会特征：

拥有增量信息、市值小

我们选取OLED、锂电池、稀土永磁、畜牧养殖、黄金、白酒、区块链、量子通信等八个上半年表现出色的代表性主题和行业，简单分析可以归纳出这八个主题和行业拥有增量信息和市值相对较小两个主要特征。其中，拥有增量信息是最重要的(见下图).

1、增量信息

在上半年的八大结构性机会中，除了白酒行业主要是受到机构配置性需求驱动外，其他主题和行业均可以发现拥有明显的增量信息。其中，OLED、锂电池、稀土永磁、畜牧养殖、黄金这些“旧”主题和行业的增量信息均为发生了有实质性影响的重大事件，比如涨价、业绩反转、行业基本面发生重大变化(三星和苹果签署OLED供货协议)；而像区块链、量子通信这些去年下半年以来才出现的“新”主题，其增量信息对股价的催化意义更强，比如区块链联盟、量子通信卫星计划等。

2、市值小

在上半年的八大结构性机会中，除了黄金和白酒板块体量相对较大外，其他主题整体市值或核心股票的总市值相对较小，这主要是和目前市场资金面以存量资金博弈为主有关。类似国企改革、军工、环保、互联网等大市值主题需要增量资金驱动，因此表现一般。个股方面，濮阳惠成、天赐材料等5只板块龙头在启动之前的流通市值均在30亿元左右，其中，濮阳惠成、天赐材料都是广义上的次新股，而科恒股份在统计期内宣布收购相关锂电资产。

另一方面，A股市场在2016年2月1日之前由于有系统性风险，使得许多股票股价都处于相对低位。而2月1日以来市场整体反弹，也为结构性机会的演绎提供了良好的市场环境。

2016年下半年

十大结构性机会前瞻

基于对下半年A股市场将继续演绎结构性行情的判断，综合考虑增量信息和板块市值两方面因素，我们甄选出以下十个领域的投资机会，建议投资者密切关注。

1、有涨价预期的细分周期品种

1)经济企稳支持工业品价格上涨，对周期品种的基本面构成利好。未来几个月信贷社融投放将较4、5月份有所改善，同时更为清晰的稳增长目标将提升实体经济的投资意愿，资金面改善和投资意愿回升将一起推动需求企稳回升。而需求回升将带动工业品价格上涨，高频数据显示工业品价格已经从6月中下旬开始上升，经济企稳将继续对工业品价格上涨形成支撑。如果下半年工业品价格月环比跌幅平均不超过0.1%，年底PPI将回复到零增长附近甚至转正。PPI跌幅收窄将对企业盈利形成显著支撑，对周期品种的基本面构成利好。

2)增量信息：被期货放大的供给收缩导致部分周期品涨价。今年以来大宗商品成为全球大类资产配置的新宠。就国内情况而言，在需求未出现明显改观甚至略有下滑背景下，部分行业因为各种原因出现限产、停产、库储放缓等供给端收缩迹象，确实对现货价格产生了一定支撑，但这不是强逻辑。众所周知，2009年以来一股强大的流动性在基建、信托、股市、债市、楼市中来回乱窜，各类资产价格因此大幅波动。今年轮到了商品期货——大量资金囤积在期货市场，迅速放大了供给收缩对价格的刺激作用，并一定程度上映射到股市上，白糖、棉花、聚丙烯、铁矿石等相关股票都有过很强的阶段性表现。

3)周期品“涨价”组合。有色、煤炭、化工、白糖、棉花等领域的部分产品后续仍存在一定的涨价动力和空间，但不看好涨价逻辑对钢铁股的推动力。建议关注周期品“涨价”组合：锡业股份、东方锆业、陕西煤业、安诺其、桐昆股份、东华能源、华新水泥、南宁糖业、新农开发、华孚色纺。

2、电力改革

1)电改重塑产业，变革孕育机遇。2014年6月中央财经领导小组会议提出，将推动能源生产和消费革命作为国家长期战略，由此拉开新一轮电改大幕。到去年11月六个电改配套文件出台，此轮电改的方向和模式逐步清晰：“放开两头、管住中间”，重塑电力产业链。电改后电网公司的角色将变为电力输送通道提供商，而电力交易则直接在供方(发电企业)和需方(用户或作为用户代理的售电公司)间发生。中国电监会披露的《电价监管报告》显示，2014年全年我国社会用电总量约为5.52万亿千瓦时，按照全国平均销售电价0.492元/千瓦时计算，全国售电市场总容量为近3万亿元。

2)增量信息：发用电计划放开进入实质性阶段。发用电计划放开加速落地。7月13日，国家发改委运行局发出征求意见函，对《关于有序放开发用电计划工作的通知(征求意见稿)》公开征求意见。发用电计划放开是电改的核心任务之一，旨在改变政府制定发用电计划、统一分配电能的现行模式，形成发电方和用电方直接撮合交易的电力交易批发市场。公开征求意见稿的公布标志着发用电计划放开进入实质性操作阶段，电改进程将不断深化。

3)电改重点推荐标的。智光电气：公司已向广东省经信委提交售电席位申请，有望在近期获得批复，立足广东开展售电业务具有显著的地理优势。由于用户的相同属性，现有的800户和未来规划的3.7万户用电客户将是公司开展售电业务的核心竞争力，同时大股东的实力将有助于尽快打开售电局面。

3、核电

1)核电建设加速重启，千亿市场惠及全产业链。根据《核电中长期发展规划(2011-2020年)》，到2020年将实现在运5800万千瓦，在建3000万千瓦的目标。参照第三代核电机组100万千瓦装机容量，我们测算2016-2020年需新建机组约42台，平均每年新建约8台核电机组。预计“十二五”末、“十三五”期间，我国核电建设将处于景气高峰期，千亿核电市场将惠及全产业链。此外，技术输出有望迎来发展元年。目前我国核电企业已在巴基斯坦、英国、罗马尼亚、阿根廷等国取得重要进展。

2)增量信息：核电招标重启、核电耗材国产化率提高、核废料后处理市场前景广阔。核电招标重启。目前湖南、湖北、江西、陕西等10余个省市在积极筹备内陆核电项目，已有31个厂址完成初步审查，核电招标重启将带来一次设备厂商的订单复苏。

核电耗材国产化。目前AP1000的国产化率达70%-80%，华龙一号则实现了85%的国产化率，未来核电机组集中投运将推动核电装备零部件国产化率稳步推进。

核废料后处理市场机会。今年6月国家发改委印发《能源技术革命创新行动计划(2016-2030)》，明确提出了乏燃料后处理与高放废物安全处理处置技术创新的具体目标、行动举措及战略方向。核电建设重启将为核废料后处理带来广阔的市场空间。

3)核电板块重点推荐

久立特材：产品涉及核电一回路蒸发器用U型管材；

西部材料：产品涉及核电凝结器关键材料、控制组件用银镉控制棒及中子吸收体材料；

东方锆业：产品涉及核反应堆燃料包壳管。