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李宇嘉:住房金融宏观审慎不代表楼市资金面“拐点”来临
作者:huangli 更新时间:2016-10-20 11:35:39 点击数:
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近期,楼市风向变了,成交速冻、房价松动成为楼市新的关键词。近期,超过20个城市重启限购限贷,但结合过去“10年9调”的经验,有观点认为,此举短期有效长期无果,而货币政策调整才是楼市“拐点”来临的杀伤武器。关于此轮楼市火热的成因,“货币推动论”得到一定认同,但货币宽松的效应似乎在递减或异化。

近期,央行行长周小川表态“对信贷增长有所控制”后,央行随即召集17家银行开会,提出将加强住房金融宏观审慎管理,这是否意味着楼市资金面“拐点”来临?

在金融跨界混业经营如火如荼的今天,传统的仅瞄准单个金融机构和金融部门稳定的微观审慎监管已落伍。央行2015年底宣布,从2016年起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为“宏观审慎评估体系”,更有效地防范系统性风险。

尽管央行会议并未要求紧缩房贷,或干脆施以比例控制,但房贷过度投放的局面必须要改观。同时,银行大打“价格战”抢占房贷份额,目前最优惠利率(4.4%)已降至历史最低位,热点城市甚至还要低10~15个基点。这可以说是去库存和宏观审慎协调上的漏洞,而国庆长假楼市调控密集连发,意味着楼市政策和货币政策协同上取得新共识。

首先,当前楼市泡沫仅限于少数城市。因此,仅少数城市需要调控,而此轮出台调控政策的,也全部为房价涨幅超过10%的城市。因此,在宏观审慎“逆周期”的需求下,房贷杠杆不可能全国收紧,仅需对这20多个城市作结构性收紧。另外,“资产配置荒”下投资需求泛滥是热点城市楼市火热的主因,这20多个城市也不能一棍子打死,合理需求还是要支持的。

因此,除了首套房购置仍旧坚持30%的最低比例外,对那些“先卖后买”的改善型需求也坚持30%-50%的较低首付比例,如楼市并不那么火爆的广州,新政中对“先卖后买”仍执行30%的首付。这完全不同于2010年6月-2014年9月实施的“认房又认贷”的标准,即“无房有贷款记录的,再申请贷款也算二套房”,要执行60%-70%的首付比例。由此,在控制局部杠杆水平,降低系统性风险发生的前提下,整体信贷投放还要坚持“逆周期”下支持“稳增长”的逻辑。

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