近期，楼市风向变了，成交速冻、房价松动成为楼市新的关键词。近期，超过20个城市重启限购限贷，但结合过去“10年9调”的经验，有观点认为，此举短期有效长期无果，而货币政策调整才是楼市“拐点”来临的杀伤武器。关于此轮楼市火热的成因，“货币推动论”得到一定认同，但货币宽松的效应似乎在递减或异化。

近期，央行行长周小川表态“对信贷增长有所控制”后，央行随即召集17家银行开会，提出将加强住房金融宏观审慎管理，这是否意味着楼市资金面“拐点”来临？

在金融跨界混业经营如火如荼的今天，传统的仅瞄准单个金融机构和金融部门稳定的微观审慎监管已落伍。央行2015年底宣布，从2016年起将现有的差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为“宏观审慎评估体系”，更有效地防范系统性风险。

尽管央行会议并未要求紧缩房贷，或干脆施以比例控制，但房贷过度投放的局面必须要改观。同时，银行大打“价格战”抢占房贷份额，目前最优惠利率（4.4%）已降至历史最低位，热点城市甚至还要低10~15个基点。这可以说是去库存和宏观审慎协调上的漏洞，而国庆长假楼市调控密集连发，意味着楼市政策和货币政策协同上取得新共识。

首先，当前楼市泡沫仅限于少数城市。因此，仅少数城市需要调控，而此轮出台调控政策的，也全部为房价涨幅超过10%的城市。因此，在宏观审慎“逆周期”的需求下，房贷杠杆不可能全国收紧，仅需对这20多个城市作结构性收紧。另外，“资产配置荒”下投资需求泛滥是热点城市楼市火热的主因，这20多个城市也不能一棍子打死，合理需求还是要支持的。

因此，除了首套房购置仍旧坚持30%的最低比例外，对那些“先卖后买”的改善型需求也坚持30%-50%的较低首付比例，如楼市并不那么火爆的广州，新政中对“先卖后买”仍执行30%的首付。这完全不同于2010年6月-2014年9月实施的“认房又认贷”的标准，即“无房有贷款记录的，再申请贷款也算二套房”，要执行60%-70%的首付比例。由此，在控制局部杠杆水平，降低系统性风险发生的前提下，整体信贷投放还要坚持“逆周期”下支持“稳增长”的逻辑。