国内进口糖加工总量基本没有大变化，终端消费整体变动不大，下半年进口糖加工厂的价格与盘面联动不大，主要是由许可证的发放时间和数量决定，重点影响价格的因素是走私，后期如果走私量不及预期盘面会有一定修复，否则预期相对偏空。近期走私预期提升，当前走私糖利润依然非常高，每吨利润2000-3000元，目前走私糖的价格在5000元上下，甚至更低。2017/18榨季因为缅甸边境贸易的放开，加上从巴基斯坦等国家走私的预期增强，本榨季走私糖数量上调20万吨至200万吨。2017/18榨季预计正规进口280万吨，本榨季是否能完成280万吨的进口前提是剩余的75万吨进口许可证可以在本榨季结束前用完，否则将结算至下个榨季的进口份额里。下半年许可证发放时间非常关键，这决定了剩余的进口许可糖是否会挤占国内的销售份额的问题，也将直接决定第三季度国内的销售和库存消化情况。如果在7月末以后发放许可证，留给进口糖加工企业的时间并不多，本榨季的进口总量将会低于预期的280万吨，国内市场的供应压力就会后移至下个榨季，夏季消费高峰的销售情况就会相对比较乐观，否则食糖消费旺季大概率会再度清淡。

综上，国内已经全面进入消费季节，产区的库存压力依然偏高，在现货还需要消化的阶段，短期郑糖空单优势更大。在销售旺季还未到达高峰备货期间，在缅甸走私预期提高的阶段，在广西和云南库存还未下降到合理区间之前，供应压力阶段性最大，随着销售不及预期和走私的担忧加剧，反套略有延后，正套还需等待。中期内夏季旺季销售预期较为乐观，生产结束，进口和走私被限制，抛储暂停，都有助于糖价阶段性走势，夏季的阶段性行情预期较乐观，但风险点在于许可发布时间对夏季销售空间的挤压。在具体操作上，短线现货压力还需一小波释放，但已经有所减轻，反套不建议，6月低7月中上旬较为乐观，关注中期9-1正套和单边阶段性多单。明年1-5合约因甜菜压力不及预期，可关注正套。长期看仍处熊市中期，增产中期，单边长期维持空头策略，建议可以在本次反弹期间再次布局。