外需方面，目前欧盟已经决定对进口自我国的卡客车轮胎产品征收反倾销税，预计会对我国全钢胎外需造成一定冲击。而美国市场由于当前中美贸易战暂时中止，短期内对我国全钢胎双反方面预计不太会有动作。内需方面，近期国内全钢胎开工率明显上升，一方面是6月青岛上合峰会召开，以及广饶地区可能在6月有限电影响，因此轮胎厂家和下游经销商均有提前备足成品库存的意愿；另一方面，近日国务院常务会议决定从下半年对挂车减半征收车辆购置税，虽然短期会使得半挂车销量获得一定程度的改善，但改善程度预计会比较有限。目前卡客车胎经销商处的库存水平依然很高，主要还是节后轮胎企业开工率持续坚挺而国内终端零售市场的表现实际并不亮眼，大量成品转化为了经销商处的库存。

库存方面，年后保税区库存下降较多，天胶库存已经明显低于13-17年同期，库存下降主要还是由于国外停割加上出口限制导致进口较少，叠加年后国内全钢胎开工率保持较高水平。但值得注意的是，国内产区开割后库存在增加，国内整体现货库存依然处于高位。并且随着国外主产区开割，叠加出口限制解除，产量和出口量逐渐释放，未来新增库存压力依然较大。

目前09合约和混合胶的基差已经从年初时的3000元/吨以上修复到了1000元/吨以内，后期还是存在升水继续缩小的过程。近两年由于每年到期的仓单量较多，具有交割属性的9月合约压力巨大。从期现价差看，16、17年的9月合约到期贴水混合胶的幅度均接近1000元/吨。今年9月合约面临的交割压力很可能更甚于往年，过去两年9月合约到期前天胶期价大幅下挫的局面或重演。天胶自身矛盾需要较长时间去化解，在此之前，胶价反弹空间始终会比较有限。我们维持前期报告观点，建议后续投资者仍可逢高布局9月合约空单，后续期价依然向下看到10000元/吨。

风险提示

主产国发生极端天气状况（如洪灾/干旱等）。

曹璐 高级分析师（能源化工）

从业资格号：F3013434