原油上涨，正在全球资本市场投下波动率加剧的魅影：它撬起了美国国债收益率，激发了市场的通胀预期，引诱了新兴市场资产的抛售潮。

早在4月24日，德意志银行在其报告中认为，如果油价再涨5美元，可能就会引发整个市场的大幅动荡。因为，届时油价的上涨会引发通胀潜在飙升的可能。

当时，Brent原油价格在74美元/桶附近；WTI原油价格报68-69美元/桶。目前，上涨5美元的目标已经实现，全球债市、外汇市场乃至股市将迎来怎样的新变化？

全球市场动荡不安

5月17日截至中国证券报记者发稿时，Brent原油盘中最高上探至80.18美元/桶，为2014年11月底以来首次击破80美元/桶。WTI原油则最高上探至72.3美元/桶。

“油价已经开始在影响市场通胀预期上发挥‘神威’，这将传导至对美国国债收益率的影响，进而影响更多资产。”德意志银行分析师Alan Ruskin在报告中表示。

市场的动荡正如Alan Ruskin预言的一般。

首先是债券市场：美国10年期国债收益率于4月25日达到3.035%的高点，创下2014年年初以来最高水平。该数据此后仍进一步攀升，5月17日升至3.12%，为2011年7月以来首次。

接着是外汇市场：美元大幅走高，从2月份88点低位反弹至93.48点一线，创年内新高。而新兴市场的资产则被抛售狂潮席卷，先是阿根廷比索大幅贬值，接着土耳其货币里拉也重挫至历史最低。

土耳其10年期国债价格周二也跌至历史新低，10年期国债收益率当日大涨91个基点，录得2014年以来最大涨幅。

“外汇市场如今也面临着波动性上升风险，部分原因在于油价波动性上升会引发债市波动性的上升。油价隐含波动率已经有所上扬，而其他市场则相对滞后。”Alan Ruskin如此解释。

德意志银行还指出，如果油价稳定运行或者走高，并且风险偏好复苏，那么前景最为黯淡的币种无疑是日元。目前美元兑日元已飙升至110.50上方，3月23日以来累计上涨5.04%，创1月底以来新高。

股票市场也恐难独善其身。华尔街投行认为，一旦油价升至75美元/桶水平，10年期美债收益率会升穿3%这一关键水平，从而外汇市场的波动率会大幅上升，美股也会转头走低。

供需逆转迎来“王者归来”

当前A股市场低位震荡，也与之不无关系。

“原油是工业血液，和我们的生活息息相关，在CRB指数的占比也是非常大，因此它的上涨对通胀将会产生较大影响。现在原油上涨，通胀预期就会升温，国债为了补偿通胀，二级市场价格会下跌，收益率则会上升。此外，为抑制通胀防止经济过热，美国就会加快加息步伐，而融资成本的升高则会抑制金融投资，从而对股市产生利空作用。这一系列因素发酵，将会对金融市场产生重大利空作用。”金石期货分析师黄李强表示。

造成原油价格大幅上涨的原因何在？

黄李强认为主要有两方面，一方面受OPEC限产(由于委内瑞拉经济恶化，产量急剧下滑，OPEC目前实际产量不及3250万桶/日的限产额度)和原油需求上升的影响，全球原油供需由过剩向紧平衡转变，这是油价上涨基础。另一方面，美国退出伊核协议，开始对伊朗施行原油出口限令，进一步激化了全球原油供需矛盾，油价在市场炒作行为下迎来大涨。