5月4日，国债期货冲高回落，10年期主力合约T1806涨0.00%。今日国债期货全线高开，随即顺势冲高，临近午盘震荡回落，T1806盘中一度翻绿。截至中午收盘，10年期国债期货主力合约T1806涨0.00%，5年期主力合约TF1806涨0.01%。

今日净回笼400亿元

中国央行今日开展200亿元7天期逆回购操作，今日有400亿元7天期、200亿元63天期逆回购到期。本周累计净回笼2900亿元。

5月4日Shibor

隔夜Shibor报2.594%，下跌8.7个基点； 

1周期Shibor报2.806%，下跌4.6个基点；

2周期Shibor报3.7353%，下跌4.77个基点； 

1个月Shibor报3.851%，下跌1.9个基点；

3个月Shibor报3.993%，较上日持平； 

6个月Shibor报4.154%，下跌0.8个基点；

9个月Shibor报4.291%，下跌0.5个基点；

1年期Shibor报4.357%，下跌0.7个基点 。

流动性压力边际减轻

“5月初流动性较为宽松，但从财政存款变动趋势来看，5月份仍然是财政存款回笼月份，税期等资金面压力仍在，不过随着降准实施以及货币政策维稳的力度增强，预计5月份资金面压力难以超过4月份。”中信建投证券表示。

这一观点基本代表了当前市场的主流预期，不过从利率债供给层面来看，目前地方新增债券仍未发行，而二季度作为利率债传统的发行和净融资高峰，未来两个月新增债净融资压力不可小觑。值得一提的是，央行5月2日公告称，2018年4月，央行对金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共3675亿元。4月25日，部分金融机构使用降准释放的资金偿还中期借贷便利9000亿元。4月末中期借贷便利余额为40170亿元，较3月末下降9000亿元。5月，中期借贷便利将到期1560亿元。

“5月份商业银行只偿还了2365亿元MLF，仍有1560亿元MLF未偿还。”华创证券点评称，出现这一情况可能有两种原因：一种是MLF持有期限不匹配，被允许偿还MLF的商业银行持有的5月到期的MLF数量有限，只能用6月、7月到期的MLF代替。另一种更为可能的原因是央行为保持货币政策的灵活性有意为之，故意保留一部分5月到期的MLF不置换，将9000亿元置换额度分散到二、三季度的各个月份，以便于央行灵活调节5月流动性。

华创证券认为，这样一来，一方面能够证明央行货币政策基调依然保持稳健中性，对流动性采取相机抉择、削峰填谷的操作思路，并未转向宽松。另一方面央行也为未来的货币政策信号微调留足了余地，如果5月流动性相对较为宽松，不排除央行有通过MLF减量续作回笼流动性的可能；6月如果美联储加息，央行也能够通过及时上调MLF利率传达货币政策信号。