阿根廷是全球豆粕的主要出口国，占全球豆粕出口总量的48%，其他重要的豆粕出口国是巴西，占比21%，美国，占比16%。阿根廷大豆减产会不会导致其豆粕出口占全球的比例下降是一个会影响全球大豆供需结构的关键问题。一般情况下，产量下降，首先是通过国内库存来补充供应，如果本身库存在较低的水平，则只能让出市场份额。从下图中我们看到本身阿根廷大豆期初库存就在历史最高水平，因此我们对大幅下调阿根廷大豆压榨还保持相对谨慎的态度。由于阿根廷大豆会被吸引去压榨，出口报价可能并没有优势，因此阿根廷大豆的出口未来可能会随着大豆产量下调还具备下调空间。

截止4月9日，玉米播种完成2%，去年同期是4%，截止4月16日，去年播种完成6%，5年平均是14%，市场预估本年度可能完成5-8%。本年度玉米播种开局较为缓慢，但目前播种窗口依然还很长。一般来说，玉米的播种在5月底结束，5月初完成过半。

基金持仓分析

截止4.10日，管理基金在大豆上的净持仓是净多17.6万手，比上周减少5千手，商业套保持仓为净空26.7万手，比上周增加约9千手。管理基金豆粕净持仓11万手，玉米净持仓17.4万手，小麦净持仓-5.4万手，豆油净持仓-3.2万手。管理基金在大豆和豆粕上的净多持仓接近历史高位，玉米净多持仓也是历史较高水平。

风险揭示

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