图为甲醇下游生产利润走势(单位：元/吨)

元旦过后，国内甲醇价格冲高回落，传统下游生产需求进入季节性淡季，终端产成品价格跌幅明显小于甲醇市场，传统下游生产利润大幅改善，目前甲醛和二甲醚生产利润在50—300元/吨，生产运行最为稳定的醋酸生产利润高达2000元/吨。从新兴下游MTO企业来看，虽然下游塑料和PP价格高位弱势运行，但前期原料甲醇价格跌幅较大，MTO企业的生产亏损得以大幅缓解，截至3月初，华东MTO企业生产利润由前期亏损2000元/吨大幅回升至目前盈利500—600元/吨。

从下游开工的季节性规律而言，我国甲醇传统下游企业处在季节性淡旺季转换期，3月15日后，二甲醚市场将逐步启动，甲醛市场需求仍有较大的回升空间，醋酸市场将进入传统旺季，截至3月初，甲醇传统下游加权开工率较春节期间低位已回升8个百分点至43.89%，预计甲醇传统下游的加权开工率将季节性回升至5月底，对应传统下游需求有保障。MTO企业开工率较春节期间低点回升11个百分点至83%的相对高位。目前市场预期4—5月宁波富德、斯尔邦石化以及南京惠生等港口MTO工厂停车检修会对甲醇市场需求造成较大的利空，但从目前MTO企业的综合加工利润来看，港口MTO工厂检修计划将大概率推迟，或者在检修之前加大负荷生产以弥补检修导致的高利润产成品缺口，因此甲醇市场需求有望在3—4月回升。

华东港口库存连续下降

进入2月天气对物流的影响减弱，长江航道疏通，但2月中旬春节放假导致进口船货以及内陆套利货源到港数量有限；春节后甲醇进口到港量低于预期，加之终端需求在利润驱使下快速恢复，港口库存连续两周下滑。截至3月8日当周，江苏地区甲醇库存在29.08万吨(不加连云港地区库存)，周环比减少5.27万吨，降幅在15.34%。浙江地区库存在23.32万吨，周环比下滑0.38万吨。华南地区甲醇库存在11.80万吨，周环比增加1.9万吨。华东华南港口总库存水平为64.2万吨，大幅低于节前的72万吨以及去年同期的近90万吨水平。

截至3月9日当周，甲醇期现货市场价格下跌到阶段性低位，其中为刺激出货，内陆厂家将出货价大幅压低至2000—2400元/吨一线，低于华东主港2730元/吨附近价格。伴随着节后运费的逐步下移，目前华东港口与内陆的价差可覆盖区间物流成本，且有一定套利收益，预计内陆低价出货会十分顺畅，外加内地煤制甲醇工厂的春季检修预期，预计西北内陆工厂2000元/吨的成本价尚难有效跌破。而甲醇期货1805合约在2700元/吨一线振荡，相对河南、河北、山东、内蒙古等非基准地换算到期货盘面的价格相对高估。期价相对内陆货源升水有利于金融套利需求的释放，可固化节日期间内陆市场多余出来的货源，并减少对现货市场的冲击。

总体来看，甲醇市场在经历春节前后的累库以及工厂低价甩货操作后，目前现货市场价格跌至阶段性低点。随着国内甲醇装置春季检修以及进口货源高位回落，甲醇供应端压力最大时期已过，在终端需求即将迎来季节性旺季的背景下，甲醇期货有望演绎筑底反弹行情。