近日，白糖主力期货与原糖主力期货价格双双下行。内盘下跌的主要原因是3月正值食糖采购淡季，产区、销区现货价格连续下调，现货带动期货下跌。外盘下跌则是因为印度糖厂协会大幅上调本榨季估产。

其实，本轮郑糖下跌前，在现货市场已出现走弱的端倪。其一，在2月末，部分大型白糖贸易商大幅下调报价，销区报价升贴水下调150元/吨~250元/吨不等，但期货盘面却反弹至5800元/吨，期现价格出现背离。其二，柳盘18053与柳盘18093合约价差从2月份开始一路走低，并从近月升水结构转化为近月贴水结构。而SR1805与SR1809合约价差也在3月份开始走弱，最低至-24元/吨。在熊市格局中，近月合约升水远月合约是常态，而当下出现远月升水的现象，则说明近期现货压力大，市场产生了大量的卖盘。其三，在SR1805合约此前两次大跌中，南宁现货与郑糖主力合约基差都大幅度走强，其原因是市场预估全国食糖产量将大幅增加，悲观的预期导致期货领跌，现货跟跌，基差走强。而在本轮下跌过程中，南宁现货与郑糖主力合约基差却一直维持相对较低水平，这是因为3月是传统淡季，现货销售清淡，广西现货集团以及大贸易商主动下调现货价格，导致现货领跌，期货跟跌，基差维持不变。

印度方面，近日印度糖厂协会将其2017/2018年的食糖产量预估由第二次预估的2610万吨上调至2950万吨，增幅约13%。因预期全球第二大产糖国印度的产量创纪录，周三原糖大跌5%，创下近8个月的新低。

泰国方面，截至2月28日，2017/2018榨季累计压榨甘蔗8400万吨，同比增加19%；累计产糖896万吨，同比增加约22%。而1月泰国共计出口糖约44.5万吨，同比下降27%。虽然泰国产量大增，但当前出口量却是减少的。一旦泰国出口需求开始跟上增产增长，对全球白糖贸易流也会造成不小的影响。

巴西方面，巴西甘蔗工业协会表示，在4月正式开始的新的榨季，乙醇需求强劲以及国际糖价低迷预计将促使更多的糖厂尽可能地加大乙醇生产力度。这将导致未来糖产量减少，预期2018/2019榨季巴西中南部地糖产量将减少约400万吨至500万吨。巴西或将成为原糖基本面为数不多的利好因素，但此利好因素影响的是下榨季的糖价。总体而言，2017/2018榨季全球供应过剩量仍在上调，叠加当前现货贸易流充裕，因此原糖再一次创下新低。