开门利是，股、债、商、汇齐涨，对此国泰君安首席固收分析师覃汉更是用“大四喜”来形容。

而仅就大宗商品而言，虽然涨幅并不突出，但是在春节期间CRB指数确实出现了一波上行。外盘、内盘的联动作用下，追踪国内30种大宗商品的文华商品指数跟随上涨。

与此同时，高盛、花旗、麦格理银行等国际投行也在积极唱多。“在其它所有因素都一样的情况下，鉴于全球形势，商品应会处于一段表现出色的时期。”花旗报告指出。

“当前各国经济复苏节奏是不同步的，美国已经开始进入中后端，欧洲处于快速复苏阶段，而世界最大的需求方中国则处于底部徘徊阶段，尚未迎来正式复苏。”中信期货投资咨询部副总经理刘宾2月27日向21世纪经济报道记者介绍称，虽然不排除内盘跟随国外上涨，但是全球范围的上涨仍待中国节点的来临。

反观资金面，年后市场呈现资金流入状态，但是整体幅度相对有限，持仓金额也无法与前期市场大涨阶段相比。

系统性行情未至

2月9日，CRB指数低点为187.35点，至26日时已经涨至196.6点，前期高点为201.19点。

美原油、布伦特原油运行趋势，与之基本保持一致，同时LME铜、LME锌等基本金属也整体保持了上涨趋势。

“节前，市场对于美联储主席更换，从而会导致货币政策变化存在担忧，但是这一情况并未出现，风险偏好有所提升。”刘宾指出，加上美元反弹幅度有限，整体仍处于弱势状态，这对商品上涨的压制随之降低。

与上述品种受到宏观因素驱动不同，以黑色系为代表的国内定价产品，则迎来了自身行业层面的支撑，并成为价格上涨的主要驱动力。

2月26日，焦炭、螺纹钢等煤焦钢产业链品种，集体创下了阶段性新高。

这与唐山地区早前流出的一份征求意见稿不无关系，“将在非采暖季的244天继续实施错峰生产，基础限产比例为10%-15%，其余进行动态限产，总限产任务987.5万吨。”

这意味着，错峰生产或将贯穿全年，市场预期随之发生改变。

西南期货钢铁行业研究员夏学钊指出，当前成品材供应端仍然处于限产阶段，而春节后需求端即将迎来传统旺季，供需预期向好，这是黑色系商品齐涨的深层诱因。

对于后期需求能否启动，他也保持相对乐观，首先今年春节后工地复工可能会快于去年同期，其次往年春节后下游需求也会迎来增量。

来自资金面的因素同样不可忽视。“国内回购利率、同业拆借利率，较去年波动也要平稳许多。至少春节后，市场资金面处于相对宽松的状态。”刘宾介绍称。只是，仅就当前市场资金进入情况来看，短期内还不具备发动系统性行情的条件。所以，上涨也多集中在有色、黑色两个板块。

以文华商品指数为例，2月27日总持仓数量为2511.9万手，而在2016年10月、2017年7月商品大涨期间，这一数字均曾超过3000万手。

“从我们跟踪的结果来看，节后资金流入速度并不算快，尤其跟2月9日相比，节前流出的资金还没有完全回来。”建信期货研发部总经理肖维2月27日介绍称。

等待“中国节点”

不难看出，近期国内大宗商品的上涨，主要表现为国际定价类品种的被动跟随，以及行业供需预期改变所导致的黑色系上涨，而非2016年10月的系统性上涨。

虽然暂时还看不到些许端倪，但是包括高盛、花旗等在内的国际大行已经开始集体唱多大宗商品。