大部分工业品在春节前后都将进入季节性需求淡季，正常情况下工业品库存将有所累积，下游备货意愿不强。PE市场的大部分下游同样会季节性走弱，但PE作为地膜的主要原料，全年国内地膜消费量在120万—150万吨，其中约70%使用量集中在春季。

一般来说，地膜生产会从12月下旬持续至来年3、4月份，春节前企业会储备部分原料和产成品，为来年销售旺季做准备。从开工率来看，每年春节前地膜开工会从10%提升至40%—50%的中等水平。

当前地膜生产处于春节前的稳定阶段，前两年均出现了春节后PE原料大跌的现象，使得今年地膜企业原料采购非常谨慎，原料库存较低。在PE价格连续上涨后，后市下游企业的选择至关重要。地膜是刚需，对原料的需求不是释放在春节前就是在春节后，如果地膜企业接受目前的价格，且大量补库，那春节前PE价格上涨空间还会较大；如果地膜企业不接受目前的价格，拒不补库，那现在PE的拉涨是没有需求支撑的，春节前上方空间会受限，同时这部分需求后移将对春节后的价格有所支撑。

就目前的情况看，农膜企业原料采购维持刚需，补库意愿不强，原因在于在原料上涨后农膜企业的成本转嫁能力较弱，部分企业认为当前的高价不能维持下去，倾向于等待原料价格下跌后再补库，因此塑料的本轮拉涨多是贸易商套利需求的释放，终端需求的跟涨支撑作用有限。

塑料库存处于低位给予市场较强支撑

2017年下半年除去8—10月由于期现套利导致隐性库存高企外，大部分时候塑料处于低库存状态。即使年终淡季，其库存水平仍然较低。截至2018年1月中旬聚烯烃石化库存在60万吨左右，较2017年同期低10万吨；港口库存降至近一年低点25万吨。因此，在原油大涨的背景下，PE的涨幅就超过了高库存的沥青。

短期来看，废塑料禁令实施后，回料需求向新料市场的转换以及地膜需求的启动使得塑料库存难有明显累积，在此之前，供应商挺价底气较足，即使塑料价格下跌，幅度也不大。中期来看，进口端的供应增加可能会逐渐超过回料向新料替代产生的需求增量，这将改变上中下游低库存的产业链局面，同时2018年在金融领域严监管以及去杠杆背景下，中国货币政策将维持中性偏紧，因此金融投机性需求推动塑料价格上涨的空间也有限。

国外新增供应将长期冲击国内市场

2017年年底塑料市场预期较为悲观，主要原因是页岩气革命带来廉价乙烷，使得北美的乙烷裂解制乙烯工艺成本极低，前几年规划的新增PE产能在2017年年底至2019年是集中投产期。据不完全统计，仅美国2017年年底至2018年年初就有超过350万吨的PE产能投产。另外一个出口增长点是印度，印度从北美进口乙烷裂解，近年已迅速由PE净进口国转成净出口国。中国作为全球最大的PE进口国，这些新增产能很多都是以中国为出口目的地，所以2018年国外新增供应对国内市场的进口冲击压力不减。