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全球大豆产量处于历史高位 油厂各阶段有不同的挺价策略
作者:tangyuan 更新时间:2018-1-5 13:42:33 点击数:
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另外,豆粕库存高点通常出现在7月底8月初。随后,进入豆粕消费旺季,库存减少。为了满足消费需求,油厂在此期间加大豆粕销售力度,进而导致豆油库存增加,油粕比随之下降。四季度,处于春节备货的消费旺季,豆油库存逐渐减少。

上述规律在2013—2016年不断重复,但在2017年下半年则出现反季节性现象。2017年上半年,油厂压榨利润丰厚,开工积极性高涨,以至于6—7月豆油与豆粕库存均处于历史高位。之后,随着饲料消费的好转,豆粕库存下滑,9月出现豆粕库存低而豆油库存高的景象。在农业部严查转基因证书时期,豆粕库存低位,现货紧俏,油厂为了销售更多的豆粕而提高开机率,导致本已处于高位的豆油库存进一步累积。此时,油厂采取了挺粕抛油策略,在期货盘面上卖空豆油,市场也因而出现粕强油弱的反季节性现象。

最近几年,豆粕消费增速快于豆油,挺粕成为油厂的盈利重点,豆粕库存变化比豆油库存变化更能影响油厂的压榨节奏。2018年,全球大豆供应宽松,国内进口量增加保证了豆油的供应。目前,豆油有170万吨的库存,2018年上半年无需担忧供应;下半年,随着豆粕需求的好转,油厂压榨量增加,豆油供应放量,价格很难突破2017年7000元/吨的高位。同时,油厂库容也限制了豆油库存的大幅攀升,豆油价格在5000元/吨的历史低点有较强支撑。所以,2018年豆油价格运行区间预计在5000—7000元/吨。

棕榈油价格运行区间预计在4000—6000元/吨

全球市场处于增产周期

经历了厄尔尼诺,2017年下半年棕榈油开始增产,10月之后库存快速累积。USDA预估,2018年全球棕榈油产量与库存将持续放大,供应势必更加宽松。

图为全球棕榈油库存与库存消费比

2000年以来,全球棕榈油产量和消费量以6%—7%的速度增长,而2015年的厄尔尼诺导致全球市场棕榈油供不应求,库存有所减少。随后,棕榈油进入复产周期。

2018年,棕榈油产量预计继续增加,库存消费比提升两个百分点,至17%。印尼和马来西亚的棕榈油产量占全球总产量的85%,USDA预计,2018年,上述两国的棕榈油产量将分别增加250万吨和160万吨,库存消费比均上浮3个百分点。

马来西亚有全球最大的毛棕榈油期货交易所,是全球棕榈油的定价中心,而印尼虽然棕榈油产量最大,但其相关数据公布较晚,且权威性备受争议。相比之下,马来西亚的数据发布多且及时,比较权威。本文重点关注马来西亚的棕榈油市场数据。

早期,棕榈油主要产自马来半岛西部的柔佛州、彭亨州和霹雳州,由于其新增种植面积有限,种植园逐步延伸至东部半岛的沙巴州和沙捞越州。东、西部油棕树种植面积增速有一定差异,东部的沙巴州和沙捞越州年均增速为5%,西部的种植面积相对稳定,增速缓慢,年均为1%。在2013年,东部地区的种植面积首次超过西部这一传统种植区域。整体来说,马来西亚油棕树种植面积年均增速为3%。

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