2017美糖价格一直维持弱势，从1月份的20美分/磅下跌至12月份的14美分/磅，6月份出现最低价为12.96美分/磅，下跌幅度达到31%。国际糖价整体反应了糖市周期的轮回，国家原糖的大势依然是熊市，三年的熊市周期还未走完。

郑州糖价一致维持较高水平，郑糖指数从6950下跌至6300，6月份最低价为5976，最大跌幅为14.5%。从幅度上看，郑糖下跌幅度远小于原糖下跌幅度。国内糖价整体偏强，因配额内进口关税提高至95%。全年郑糖整体维持震荡下行走势，下跌趋势基本上与外糖一致。

6月以来，在原糖持续走低的背景下，配额外进口利润逐步攀升迫使郑糖价格6月中旬开始破位下行。9月13日，国储第二批37万吨食糖抛储，成交价格偏低。因为对过剩仍存预期，国内糖市在2017年处于偏弱水平。

成交量和持仓量方面，日均成交量大约45万手，日均持仓量约110万吨。成交清淡，市场大趋势偏空。

技术面来看，白糖在2017年的走势呈单边下跌趋势，与软商品走势高度正相关。

白糖期权交易情况白糖期权成交量情况

图4 2017白糖期权成交量、成交额、持仓量走势图

数据来源：、中投期货研究所

全年来看，2017年白糖期权的成交活跃度是逐渐增大的。

·持仓量方面，日均持仓量从年初的4万张左右逐步增大到年末的14万张左右。

·成交量方面，日均成交量从年初的1.5万张左右逐步增大到年末的2万张左右。

·成交额方面，日均变化量不大，维持在1700万/日左右。

白糖期权PCR

图5 2017白糖期权PCR走势图

数据来源：、中投期货研究所

全年来看，2017年白糖期权PCR走势较为杂乱，由于白糖期权上市时间较短，从PCR这个指标来看暂时看不出规律。

2018年白糖期权投资策略

基本面来看：