本周伊始，沪镍期价连续下跌，结束上周企稳反弹局面，重回11月7日以来下跌通道。截至昨日收盘，沪镍主力1805合约报91710元/吨，跌1.24%。分析人士认为，目前镍矿供应充足，镍铁生产限产力度有限，供应充足，下游订单情况较差，在供需双弱的情况下，沪镍短期易跌难涨。

供应充足 库存回升

现货市场上，据SMM数据，本周一，上海现货市场电解镍报价在95250元/吨-95550元/吨，其中上海市场金川镍报价在95500元/吨附近，俄镍报价在95350元/吨。金川镍和俄镍之间价差在150元/吨左右。

近日公布的海关数据显示，进口镍矿方面，由于菲律宾雨季来临，10月从菲律宾进口镍矿282万吨，而从印尼进口63万吨，镍矿进口环比大降38%至350万吨，同比微增，1-10月红土镍矿进口累计同比增长8.2%；进口精炼镍方面，10月中国精炼镍进口1.62万吨，环比降11%，同比增8%，1-10月份累计进口精炼镍17.16万吨，较去年同期下滑48.72%。

“来自菲律宾的镍矿进口量大幅减少，印尼方面基本持稳。印尼安塔姆表示，公司计划在2018年将镍矿石销售量提高162%至1100万吨，今年销售量预计为420万吨。短期内印尼镍矿仍有集中放量的风险，国内镍矿供应预计充足。”国投安信期货首席分析师车红云表示。

生产方面，有业内人士表示，近期内蒙古地区部分镍铁产区拟施行限电，但限产时间与力度均有限。

库存方面，截至上周，LME镍库存亦保持在38万吨上方，国内上期所镍库存止降回升1789吨到43397吨，国内港口镍矿库存下降48万吨到1007万吨附近，无锡、佛山两地不锈钢库存继续持稳32万吨左右。

需求偏弱 短期易跌难涨

从需求来看，车红云认为，不锈钢市场整体呈疲弱态势，钢价偏弱运行。华南某不锈钢厂12月份预计转产50%产能生产普碳钢，该厂年产能约为250万吨，占国内总产能的10%。部分不锈钢厂开启检修停产，钢厂12月订单情况较差，短期需求端或将持续偏弱。“短期镍市整体呈供需两弱局面，上方压力逐渐显现。操作上，建议逢高沽空。”

对于上周期镍在供需两弱情况下走出的反弹行情，业内人士解释，主要是镍铁冶炼利润此前被压缩至较低位置，而因印尼不锈钢冲击尚未到来，镍铁冶炼利润有所回升。

华泰期货研究所基本金属分析师吴相锋表示，上周，国内现货市场俄镍对金川镍的贴水扩大至400元/吨，现货市场成交有所下降，现货和仓单出现分歧，仓单小幅降低，但现货库存则有所回升；10月份精炼镍净进口下降，精炼镍短期依然以增加为主。镍矿港口库存大幅下降，目前来自印尼的镍矿依然增量不大；不锈钢市场暂时压力也因印尼冲击暂停而舒缓。但整体预期仍然存在，因此，短期镍价走势依然受限。

中期来看，吴相锋表示，上周精炼镍现货进口维持亏损格局，仍阻碍精炼镍进口；10月份精炼镍进口环比有所下降。镍价长周期方向不变，即绝对镍价仍较低，全球范围内精炼镍供应几乎环比很难有增量，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。