从资金流向来看，全球资金近几个月持续流入新兴市场，表明企业盈利的上升引起了部分投资者的关注。然而，目前只有550亿美元资金回归新兴市场，而过去数年这些市场的流出金额高达1550亿美元。可以说，这一轮50%的上涨仅仅是在“追落后”，亚太市场尤其是港股、A股总体估值都比美股低，这也令外资更愿意放心入场。

美股制造长牛催化剂

在连续八年的牛市行情后，近期关于美股后市的争议越来越多。然而，特朗普政府正在不断为美股“长牛”制造政策利好。

11月份进入投行发布年终策略的密集期。日前，高盛、大摩团队认为，明年美股依然有10%的平均涨幅。美林美银则抛出针对美股的“末日宣言”，认为支撑牛市的两大支柱正在崩溃。尽管如此，不少机构坦言，此时轻易下车，或许会错过牛市“最快最肥”的利润。

参议院多数党领袖麦康奈尔日前表示：“我们打算在今年底之前就减税达成协议。”11月19日，美国国会参议院以51票对49票通过2018财年预算案决议。该决议还包括一种机制，它将使税法能够以简单多数票的形式被通过，而不是目前需要的60票。此举允许共和党人在没有民主党人支持的情况下实施减税计划，为特朗普的税收改革提案扫除了一个关键障碍。据一位白宫官员透露，特朗普22日参加了众议院共和党议员的电话会议，讨论了税收改革问题。特朗普24日前往国会山参加参议院共和党人的每周政策例会，并将税收问题提上议事日程。

金融服务公司Ameriprise Financial策略团队十分看好税收改革带来的利好。分析认为，减税允许企业通过回购或分红以及进行资本投资，将更多的收益传递给股东。未来6个月至12个月，如果企业基本面保持正常，那么股市就会继续上涨。

罗素投资分析师戈登则认为，税收改革是一个可以延长美股牛市的催化剂，而市场可能刚刚意识到这一点。“如果税收改革最终通过，小型股板块可能会成为大赢家。”戈登表示。

在货币政策方面，美联储最新的会议纪要也传递出维稳的信号，并没有超出市场预期的内容。首先，年底加息的概率有所上升。分析人士认为，美联储很可能在12月份加息，且2018年可能再加息两到三次。但如果长期利率开始大幅下行，美联储则可能按兵不动。高盛认为，加息也从侧面反映经济前景乐观，预计明年全年美国经济增长2.5%，失业率明年底降至3.7%。美国就业市场将持续改善，成为自二战以来的最佳时期之一。其次，纪要还表明，几乎所有的美联储委员都重申了对渐进加息的支持，会议主要讨论了美联储收紧政策将削弱通胀预期的可能性。从美联储传递的政策信息也可以看出，未来流动性依然维持在中性的环境。

原油黄金低调中蕴藏投资机会

11月初，巴克莱、摩根大通集体唱空原油等大宗商品，对黄金同样不看好。然而，就在集体唱空后一周，22日美国原油期货价格跳涨超过2%，创近26个月新高。

从基本面来看，加拿大经管线输往美国的原油数量持续减少，加剧美国原油库存跌势。此外，市场普遍预计石油输出国组织（OPEC）等产油国将延长减产，这也对油价提供支撑。

原油同样从弱势美元中得到部分支撑。今年以来美联储两度加息，美元指数却不见起色。截至11月21日，今年以来，衡量美元兑一篮子货币的美元指数跌幅约为8%。相比之下，同期彭博-摩根大通亚洲美元指数却上涨约5%，这意味着期内亚洲主要货币兑美元均出现一定升幅。

高盛分析师安迪竹预期，明年美元可能贬值1%至2%。“在上一个加息周期，市场只反映了部分的加息影响。考虑到全球其他央行陆续收紧货币政策，加息对美元的利好因素正在不断消解。”安迪竹表示。