“交易所从自己的优势出发切入市场，继续提供标准化的金融工具，为场外的工具提供对冲。交易所在交易和结算的组织上有自己的优势，可以充分发挥这些优势，为场外交易提供结算服务等。”据该负责人介绍，郑商所场外业务的设置和建设已进入关键节点。目前，已建设综合业务平台，该平台主要定位于为场外交易提供服务。

据了解，1-7月份仓单交易转让数量将近500万张，其中95%是PTA仓单。仓单交易采用两种方式，挂牌交易和协商交易。挂牌交易交易完以后清算必须通过交易所，如果协商交易双方可以自己清算。

场外期权则是目前郑商所场外衍生品的主要业务，事实上，PTA场外期权也承担了为场内期权探路和提供补充的任务。

“场内上市的是常规的期权，把一些个性化的周期权、系列权的交易机制放在场外。”前述郑商所负责人介绍，“在起步阶段，首先想做的是这种非标准化的场外期权的转让和结算服务。”

基差贸易增加了保证金、违约判断的操作。上述负责人介绍，具体的交易涉及上，首先是一方向另一方报基差报价，要素包括参考合约和价差等，形成基差以后，如果利用挂牌交易会有保证金，协商交易自行协商。在抵押期之内一方可以向另外一方发起点价，可以事先说一个价格，另外一方把价格进行二次确认以后，在场内进行对冲，形成交易的价格，基差加期货价格形成双方协商价格。基差点价既支持挂牌也支持协商。

重塑企业商业模式

2006年上市的PTA期货，是整个化工板块中最早上市的期货品种，目前发展已非常充分。据郑商所统计，PTA期现货价格相关性长期稳定在0.98以上，期现价格趋合较好。PTA期货价格已成为企业定价的基准和国际市场相关价格的风向标。目前90%的PTA生产企业、贸易企业，80%以上的聚酯企业都在利用PTA期货规避风险。

永安期货副总经理石春生表示，PTA期货功能能得到了很好的发挥：一是PTA期货合约设计相对合理，交易交割经验丰富；二是上游企业积极参与，有助于全行业推广基差定价；三是产业链单一，金融工具完善，适合产业利用金融工具进行风险管控；四是交易所和期货公司大力培育，风险管理已有行业典型。

不过，随着近些年产能的扩张，行业加工费不断压缩，生产企业天然有锁住利润的需求，对于金融工具的要求也越来越高。石春生介绍，PTA企业目前已广泛开展买远期PX纸货，卖出PTA期货锁利润的操作。行业内部分企业已完成PTA-石脑油套利，PTA-原油套利的探索。由于盘面给出正向升水结构，除了正常锁住利润以外，还能赋予企业一部分月差收益。

PTA相关期货合约自上市以来，市场运行平稳有序，产业客户广泛参与，功能发挥较为显著，为未来开展期权业务奠定了基础。而PTA期权和场外衍生品的推出对于企业而言，能够更好地满足其个性化、多样化的风险管理需求。

银河期货总经理助理檀君君表示，期权作为衍生品市场中的重要组成部分，由于其产品本身的非线性损益结构和策略的多元化特征，使得其在金融市场风险管理领域有着不可替代的优势地位。纵观全球衍生品的发展态势，场外衍生品因其灵活、精准的定制化服务，使得其市场份额相较于交易所上市衍生品达数倍之多。

“引入场外期权则有着更为精确的期限结构、多样化的交易策略，可以为企业在采购、生产、销售等上下游各个环节中所涉及的风险提供更为妥善的解决方案，从而有效规避企业经营过程中的价格风险，提升企业的市场竞争优势。”檀君君说。

南华资本董事长、总经理李北新认为，场外产品丰富了衍生品品种，完善了风险管理体系；加强了相关现货和期货的流动性；标准化场外产品的补充，将可以满足客户的个性化需求。对于企业来说，场外衍生品的发展，有助于向企业提供经营和盈利模式创新的工具以及风险管理和产品设计的新工具。