“无论是对贸易商、进口商，还是加工型企业来说，若没有在国内利用期货平台锁定利润、管理风险的话，一旦原料价格大跌，后期贸易流通价格或下游产品只能贱卖，这样一来，企业又会面临经营风险。因此，上游原料价格的波动对企业来说是双重风险。”周学军说。

“国内白糖期货上市之前，对价格走势的判断没有依据，都是通过道听途说哪里有灾害对价格做出模糊的判断。白糖期货上市以后，市场透明度不断提高，利用期货套保不仅可以帮助企业锁定原料成本，还可以在此基础上合理安排生产、销售任务。白糖期货确确实实带动了糖业的发展。”山东星光糖业集团有限公司董事长、总经理曹永兴在谈到期货工具时给予了肯定。

曹永兴自18岁开始涉及糖业相关工作，目前已从事30年。“我这一辈子都要做糖，为了企业长远发展，必须保持稳步的发展，这其中就包括上游原料采购成本、中间商贸易流通成本和下游商品销售业绩，这些都可以通过期货工具来规避风险、锁定利润。”曹永兴还向记者说了自己的夙愿——争做百年企业。

除了传统的买入套期保值和卖出套期保值外，近年来，由于糖企在实践过程中积累了丰富的经验，还创新出了一些套保方式。例如，根据不同的业务模式，中粮糖业(行情600737,诊股)形成了自产糖套保、原糖进口加工套保以及国内贸易糖套保等方式。根据市场价格水平不同，还可以分别采取全额套保、趋势性套保、逐笔套保和敞口滚动套保等多种模式。

“多种多样的套保方式，使中粮糖业在不同的市场环境下均能有效地规避价格风险。”吴震表示。

曹永兴表示，在期货经营实践中，公司还通过期货市场与下游客户开展了基差点价套保模式、升贴水套保模式及场外期权套保模式。目前，公司对基差交易已形成完善的交易模式，并与客户开展基差交易的锁定，比如制定一个季度或者更长一定时间的销售采购计划，当前业务进展顺利。

“近两年来，国内贸易商积极利用郑商所白糖期货参与基差交易和盘面点价，报价方式也逐渐由传统的固定价报价发展为‘盘面点价+升贴水’的模式。中粮糖业在点价操作的基础上，创新性地将上游制糖企业和下游用糖企业的需求有机结合，解决了双方在买卖价格上的分歧，满足了用糖企业对于糖源的品质要求。”吴震表示。

衍生品为行业规模升级“保驾护航”

近年来，随着期现价差波幅逐渐收窄，白糖期货和现货价格也保持着较高的相关性，价格波动趋于理性，目前期货盘面已基本反映了国内食糖现货市场的供求状况，实现了期货市场发现远期价格的功能，已经成为我国食糖企业，尤其是贸易及终端企业重要的定价工具。

除了白糖期货，郑商所今年4月还上市了白糖期权。“在郑商所白糖期权上市前，中粮糖业已经利用纽约原糖期货期权管理风险，在国内白糖期权上市后，中粮糖业成为首批市场参与者，利用期权进行现货套保。”吴震表示。

作为一种风险管理工具，白糖期权为糖企提供了多样化的套期保值和风险管理工具，期权的非线性损益使得买卖双方的买入期权的套保浮亏得到了有效的控制，且权利金通常低于期货的保证金，利用期权进行套期保值可以降低企业的资金占用。此外，期权对于期货合约的价格发现功能提供了更加直观的指引，有助于企业进行有效的风险管控和精准的套期保值。

曹永兴表示，国内白糖期权的上市为白糖实体企业提供了更好的套期保值工具。但鉴于目前企业参与期权交易的头寸数量较少，对企业整体经营情况影响较小，下一步将加大操作力度，从小单量逐渐提高操作力度。

“现在公司已经离不开期货风险管理平台，期货等衍生品工具对指导供应链产业发展有重要作用，未来随着衍生品市场规模的进一步增加，对整个行业、产业发展来说作用很大。”周学军表示。