美国PPI环比反弹，略低于市场预期：美国8月PPI环比增长0.2%，低于预期值0.3%，高于前值-0.1%。同比增长2.4%，略低于2.5%的预期，高于前值1.9%。核心PPI环比上涨0.2%，前值-0.1%；核心PPI同比增长1.9%，前值1.8%。分项来看，食品价格下跌1.3%，但汽油价格大涨9.5%，成为PPI的主要推动力。PPI数据通常会暗示CPI的走势方向，此次PPI上涨或将带动8月CPI数据进一步提升，但CPI能否达到美联储2%的通胀目标仍待观察。

资金面现收敛迹象，欧美债压制境内情绪：周三央行进行300亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作，当日有700亿逆回购到期，完全对冲到期资金。银行间资金面最近出现收敛的迹象，银行间质押式回购利率多数上涨，银行间质押式回购1天期品种报2.6312%，涨0.92个基点；7天期报2.8271%，跌4.63个基点；14天期报3.8254%，涨4.58个基点。境外避险需求下降，英国通胀超预期，欧美债券收益率普遍上行，对国内债市有一定的压制情绪。

农发行债需求旺盛，一级市场招标结果向好：财政部2年期新发国债中标利率3.50%，边际中标利率3.54%，投标倍数2.04；5年期续发国债中标收益率3.5783%，边际中标收益率3.6054%，投标倍数2.77。财政部两期国债虽然投标倍数均不足3倍，但中标利率均低于二级市场利率，需求尚可。农发行1年期固息增发债中标收益率3.8253%，投标倍数3.96；7年期固息增发债中标收益率4.3538%，投标倍数6.35；10年期固息增发债中标收益率4.3601%，投标倍数4.47。农发行三期债不仅中标利率全部低于二级市场，且投标倍数均超过3倍，需求旺盛。

操作建议：

在8月社会消费品零售、工业增加值、固定资产投资等重磅宏观数据发布前，债市资金偏谨慎，叠加境外避险需求放缓，欧美债券收益率上涨，压制国债资金情绪，国内现券收益率多数上涨，期债市场窄幅震荡走弱。9月跨季资金需求旺盛，银行滚存压力大，对流动性有一定的冲击，届时仍要关注央行抚平流动性波动的具体操作。维持期债短期盘整格局判断不变，建议低位多仓保持持有，等待机会。