现货市场价格近日仍没有大幅波动，华东市场主流成交价格2550-2650元/吨，山东市场主流成交2500-2550元/吨，华南市场主流成交价格2600-2750元/吨。8月份沥青全国产量257.33万吨，同比上涨15%，环比上涨7%，地炼产量同比上涨14%，环比上涨11%达到87.8万吨。本周炼厂库存继续走高达到34%，地炼库存达到38%，沥青供给在下游需求无法释放的情况下，部分炼厂出库不畅，加之此前炼厂预计沥青需求旺季来临，装置开工率充足，整体供应相对过剩。但由于11月份之后，北方道路施工会基本停滞，所以不排除道路施工在今后会有小幅高潮的出现。值得注意的是，目前东北地区的下游道路施工开工情况相对较好，辽河石化和盘锦浩业的沥青产量分别维持在3000吨/日和4000吨/的较高水平。值得注意的是台风即将于14日和15日登陆华东和华南地区，强降水会影响下游道路施工，对恢复中的沥青下游需求造成短期利空影响。

总体来看，中石化降价的利空消息在上周延续了对沥青期货和现货市场的影响，本周环保督察结束，再度下调价格的消息并为落实，市场对前期利空消息消化之后，信心有所回复，但短时间内沥青现货需求仍以消化前期库存，目前市场对于今年沥青需求是否能够真正回归已有争议，但在需求未被证伪的情况下，市场主体仍期待下游道路需求回归。

策略建议：建议关注炼厂供应，可趁相对2550元以下低位，建少量多头仓位。

策略风险：沥青产量过剩，供应过度释放，国际油价大幅波动。

量化期权

豆粕隐含波动率大幅下行，白糖弱势振荡延续

▌豆粕期权

USDA数据公布，单产超预期上调至49.9蒲式耳/英亩，带动豆粕期货主力1月合约，9月13日价格下行，日盘价格收于2690元/吨，当日成交量为196万手，持仓量179万手，成交量、持仓量均显著增多。

豆粕期权今日成交量同样大幅增加，总成交量2.28万手（单边，下同），持仓量11.05万手，期权成交量大幅增加。1月合约成交量占所有合约成交量的76%，持仓量占所有合约持仓量的69%。豆粕看跌期权成交量与看涨期权成交量的比值移动至0.73，看跌期权持仓量与看涨期权持仓量的比值则维持在0.68，USDA月度供需报告公布后，波动加大的预期落地，隐含波动率大幅下行。

1月豆粕期权平值合约行权价移动至2700的位置，隐含波动率大幅下行至18.58%，隐含波动率与60日历史波动率的差值缩小至-0.29%。9月USDA月度供需报告公布后，隐含波动率与历史波动率背离的局面或将结束，盘面价格预计将维持小幅波动，建议继续持有卖出宽跨期权头寸。

▌白糖期权

白糖期货主力1月合约9月13日振荡偏弱，日盘价格收于6140元/吨，今日1月合约成交量为55万手，持仓量为71万手，成交量、持仓量维持稳定。

白糖期权今日总成交量为0.69万手（单边，下同），总持仓量为5.44万手。目前1月合约成交量占比为72%，持仓占比为60%。今日白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至1.05，持仓量PC_Ratio则维持在0.87，白糖看跌期权成交量占比仍维持高位，悲观情绪延续。

目前60日历史波动率为12.40%，1月平值期权隐含波动率小幅回调至13.74%。目前1月平值期权隐含波动率与历史波动率的差值缩小为1.33%。

考虑到近期白糖处于小幅振荡行情，建议卖出宽跨期权（卖出SR801P6000和SR801C6400）收获期权时间价值和隐含波动率下行带来的vega收益，今日卖出宽跨组合（SR801P6000和SR801C6400）损益为6元/份。

▌国债

美国PPI环比反弹，关注8月重磅数据发布

行情回顾：

期债早盘低开后震荡走弱。5年期主力合约TF1712收盘跌0.16%报97.540元，成交量15095手，较上一交易日增加4493手，持仓量56255手，增加4347手。三张合约总成交15317手，增加4679手，总持仓57067手，增加2200手。10年期主力合约T1712收盘跌0.18%报94.995元，成交量29465手，减少4906手，持仓68231手，减少90手。三张合约总成交29691手，减少4796手，总持仓69793手，减少2201手。

市场分析：