大宗商品多数下跌，黑色系冲高回落，“双焦”坚挺，螺纹、热卷、铁矿石下挫明显。截止中午收盘，沥青跌2.18%，淀粉跌2.11%，橡胶跌1.94%，玉米跌1.74%，PVC跌1.62%，白糖跌1.5%，铁矿石跌1.27%，棉花跌1.26%；焦炭涨2.8%，焦煤涨1.91%，锰硅涨1.65%。

多方因素影响动力煤供给受限

受环保安全等检查影响，十九大前夕煤炭供给持续受限，随着去产能的持续推进，区域煤炭产业布局、消费结构、供需格局正在发生变化，港口禁止汽运煤、大秦线检修等影响在一定程度上加剧了供给的不平衡性。总体来看，产能置换遵从减量置换原则，目前发改委调控最主要的手段仍是加快建设矿井产能的置换和释放，据多方交流了解，这部分矿井有的前期已经放量现在只是拿到核准后生产合法化，有的仍处在不同的建设阶段，产能置换短期供应端增量有限。

需求相对强劲，供给受限，产能置换短期增量有限，使得动力煤淡季价格表现亮眼，淡季不淡，成为支撑动力煤价下半年保持高位最直接的逻辑，待至供暖季需求重新回至高位，动力煤价或将再次冲高。

焦炭延续上涨

2017年钢厂利润居高不下，近几月，螺纹钢毛利一直在800—1100元/吨，热卷毛利在500-800元/吨。2017年6-8月，全国钢厂高炉开工率维持在75%-78%，处于年内高位。

根据国家统计局的数据，1-7月，焦炭产量同比增长2.2%，较1-6月回落0.3个百分点，连续３月同比下降；生铁产量同比增长3.5%，较1-6月回升0.1个百分点，连续2月上升。从单月数据来看，5、6、7月生铁产量同比增长-0.10%、2.20%、5.10%，5、6、7月焦炭产量同比增长-1.5%、-1.4%、0.1%，生铁增速连续3个月高于焦炭，并且增速差逐渐扩大，表明焦炭供求趋紧。

库存方面，数据显示，截止9月1日焦炭主要港口库存中，天津港为93万吨，连云港为7万吨，日照港为75万吨，三港总库存量为175万吨，较去年同期的259万吨下降32%。其中天津港库存量下降严重，受河北地区环保政策对焦化企业实行减限产的影响。低库存有利后市焦价上涨。

白糖市场悲观情绪延续

9月7日，1801合约日盘收于6221元/吨，成交53万手，持仓量72万手，成交量、持仓量均维持稳定。9月7日，白糖期权总成交量1.09万手（单边，下同），总持仓量5.32万手，目前1801合约成交量占全部白糖期权合约成交量的比重为70%，持仓量占全部白糖期权合约的60%。可以看出，当前白糖期权的主要参与者倾向于在主力合约上进行交易。白糖期权整体成交量PC_Ratio移动至1.05，持仓量PC_Ratio则维持在0.89，白糖看跌期权成交量占比增加，悲观情绪延续。

通过观察白糖期权隐含波动率斜率也可以发现，虚值看跌期权隐含波动率显著上升，波动率曲线在看跌期权虚值部分逐渐变得陡峭，反映出期权市场参与者对白糖继续下行的可能性较为认同。