“实际上，不同阶段，BDI走势和大宗商品之间的关联性，还需要考虑国际航运市场运力投放与运力需求二者之间的相关关系，以及海运成本。这就可以理解，虽然今年1-8月CRB商品指数下跌6.01%，文华商品指数涨幅也只有9.2%，而BDI涨幅却达到23.1%的主要原因，BDI还反映出运力过剩缓解和海运成本上升的因素。”程小勇表示。

景川表示，从今年以来的情况看，一方面，国内经济增长好于市场预期，需求端维持强劲，另一方面则由于供给侧改革的进行，推升了国内部分商品价格，造成进口盈利拉大，提高了贸易商的进口积极性。除了商品因素外，国际船运业在经历数年行业整合淘汰后，行业环境有所改善，这有助于运费回升。

姜兴春表示，目前来看，大宗商品指数与BDI指数趋势仍具有一致性，虽BDI相对滞后，但当前两者均处上升趋势中。

BDI指数往往伴随着“金九银十”的临近而出现反弹走势。

对此，姜兴春表示，大宗商品中像有色等工业品消费旺季在9-10月份，一般来说此时贸易活动比较活跃，包括有色、大豆以及铁矿石等，BDI因此表现相对强势。

不过，近年来，BDI指数与大宗商品“金九银十”旺季这个季节性特征经常出现背离。例如，2016年9月和10月，文华工业品指数分别上涨了3.3%和13.9%，但2015年这两个月分别则下跌了2.4%和2%，2014年分别下跌4.3%和2%。而2016年虽然6-8月是季节性淡季，但大宗商品则因供应收缩和地产及基建双驱动发力迎来大幅上涨。

“2017年大宗商品同样属于旺季不旺、淡季不淡的特征。6-8月份大宗商品强势冲高，但8月份包括汽车(主要是传统汽车)、家电和建筑行业订单都环比回落，这既有需求提前透支的因素，也有上游成本大幅上涨对下游利润挤压的效应。”程小勇认为。

景川表示，从过去指数运行情况来看，BDI指数与商品“金九银十”行情有一定的正相关性，这与消费旺季前行业集中备货，阶段性提升了船运需求有关。今年，国内消费增长趋势较好，预计旺季行情仍有一定体现。另外，今年主导商品尤其工业品走势的因素主要还在于供给端，预计在11月之前，国内相关企业限产和环保检查力度不会明显减轻，价格的进一步上涨将刺激进口增加，部分供应缺口也会通过进口补足，对BDI指数的上行有强化作用。“金九银十”反映的是消费的小高峰，市场自然在供给收缩的背景下对消费加以预期，对BDI的回升亦较为有利。

下半年机遇与风险并存

站在目前时点，程小勇认为，未来，商品供应端对价格的影响可能会逐渐消退，需求端才是主导。下半年，企业、居民和政府都将面临去杠杆，尤其是基建投资因地方政府融资规范、追责等措施完善。因此，四季度大宗商品需求大概率出现回落，价格也大概率面临回吐涨幅的风险，具体幅度要视需求回落程度而定。

姜兴春则分析表示，国家继续严控落后产能，钢铁、煤炭、有色产能出清同时，产量在收缩，且库存处于低位，现货紧张传递至期货端，放大了担忧，期货价格近期快速上涨就是多种力量的综合结果。预计大宗商品高位震荡行情还会延续，但价格走高的同时也会刺激生产，谨防市场出现宽幅震荡和大幅冲高回落风险。

“年内主导大宗商品走势的关键因素分别有：美联储紧缩货币政策的进度、全球主要经济体增长前景、潜在风险事件爆发概率、国内供给侧改革和环保检查的执行力度等。”景川表示。