从原料上看，受益于钢厂开工率增加和利润可观，铁矿石和焦炭上涨底气充足。煤炭在需求旺季和环保限产的情况下价格大涨，焦炭价格已经经历两轮调涨，焦炭厂在订单增加的情况下酝酿第三轮调涨。铁矿石受制于港口1.4亿吨的天量库存，涨幅有限，但铁矿石从未缺席黑色系整体上涨行情。

从库存上看，钢厂焦炭和铁矿石库存均在正常范围。海外四大矿山和国内矿山增产复产的意愿较强，2017年铁矿石将过剩8000万吨左右。国家发改委近期连续召开会议，讨论煤矿先进产能的释放，稳定煤炭价格。从中长期来看，铁矿石、煤炭供应宽松，钢厂没有大规模补库的需求，因此原料价格也难以出现趋势性上涨。

7月17日公布的二季度GDP数据同比增长6.9%，6月工业增加值增长7.6%，均好于预期。固定资产投资和房地产开发投资增速小幅回落。总体来看，中国经济呈现稳定增长格局。

策略建议

我们认为，近期钢材供需处于紧平衡状态，期现价差在200元/吨左右的合理范围内，因此螺纹钢期货难有趋势性行情。从技术上看，3650—3700元/吨一线有较强压力，1710合约短期宽幅振荡的可能性较大，建议投资者采取高抛低吸的波段操作策略。

受产地加强安监力度、规范煤管票等措施的影响，当前动力煤供给略显偏紧，车等煤的情况较为普遍，坑口煤价持续探涨。同时，沿海煤炭运价持续上涨，反映了消费旺季终端企业的采购热情高涨，港口煤价亦大幅上涨。不过，近期电厂采购有放缓迹象，而且投资者对动力煤市场“限价”调控的担忧情绪升温，刚刚修复贴水的动力煤期货1709合约涨势再度落后于环渤海港口动力煤现货价格涨势。

动力煤价格持续上涨

供给增幅不及预期，而需求表现超出预期，令动力煤市场供需基本面在进入夏季后呈现阶段性偏紧格局，使得动力煤期现价格双双持续上涨。

供给方面，国家统计局数据显示，2017年前5个月，我国累计生产原煤14.1亿吨，同比增长4.3%，这是自2012年5月以来原煤产量首次恢复同比正增长。不过，考虑到去年的产量基数偏低，而且今年前5个月我国大部分煤矿均按照330个工作日核定产能，这样的增幅并没有超出市场预期。

海关总署数据显示，2017年上半年，我国进口煤炭总计13326万吨，同比增长23.5%，但从5月开始，进口煤数量已经连续两个月环比下降。6月，我国进口煤炭2160万吨，环比减少59万吨，同比减少15万吨。继5月国家发改委召开相关会议，要求严控劣质煤生产流通和进口使用之后，6月海关部门发布具体措施，自7月1日起禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务。预计下半年我国进口煤增速将继续放缓。

需求方面，国家统计局数据显示，2017年前5个月，全国全社会用电量24263亿千瓦时，同比增长6.4%，增速比去年同期提高3.6个百分点。其中，前5个月，全国规模以上电厂火电发电量18497亿千瓦时，同比增长7.2%，增速比去年同期提高10.8个百分点。

最新一期的环渤海动力煤价格指数上涨1元至581元/吨，虽然当周涨幅有所收窄，但是已经连续五期上涨，并且超过了国家发改委设定的2017年电煤价格绿色区间的上限。

高温和暴雨天气交替来袭

今年夏季我国较多地区交替出现高温或暴雨等极端天气。首先是5月底我国大部分地区提前入夏，导致部分地区电煤库存告急，出现一波补库潮，随后高温势力北上，7月从西北到东南，全国迎来大范围持续性的高温天气。监测数据显示，7月14日沿海地区主要发电企业的日均耗煤量跃增至75万吨以上，库存可用天数降至17天。国家电网的数据显示，近期华北、西北区域电网用电负荷创历史新高，内陆地区的电煤日耗急剧增长。