周四（6月15日），央行各期限逆回购利率未跟随美联储加息而上调，不过利好兑现叠加止盈压力下，债券期现整体表现偏弱。截至昨日收盘，10年期国债活跃券收益率上行3.5BP，10年期国债期货主力合约收跌0.11%。分析人士指出，美联储年内第二次加息后，中国央行按兵不动未跟进上调政策利率，基本符合市场预期，加之经济基本面疲弱、短期资金面宽松等利好已基本消化，且市场止盈压力显现，债市连续走强后小幅调整符合情理。短期来看，在年中流动性波动可能加大的情形下，期债继续大幅走强的动力不足。

期债冲高回落

北京时间15日凌晨，美联储如期宣布加息25个基点，当日早间央行在公开市场开展了1500亿元逆回购操作，净投放资金900亿元。值得注意的是，昨日7天、14天及28天期逆回购中标利率分别为2.45%、2.60%及2.75%，均与上次持平，也就是说央行并未跟随美加息而上调公开市场操作利率，总体符合市场预期。

此举被不少市场人士解读为利好落地，不过在前期连续上涨后，债券期现市场均因止盈压力而小幅走弱，回吐本周以来积累的部分涨幅。截至昨日收盘，中国金融期货交易所10年期国债主力合约T1709收报95.430元，较上日结算价下跌0.11%；5年期国债期货主力合约TF1709则收报97.920元，与上日结算价持平。

现券收益率也在短暂续降后出现反弹。据Wind数据，10年期新发国开债收益率尾盘上行1.75bp至4.2225%，10年期新发国债收益率尾盘上行3.25bp至3.5581%。另据外汇交易中心数据，昨日10年期国债活跃券170010尾盘上行3.5bp至3.56%。

一级市场上，口行上午招标发行的三期固息债中标利率均低于二级市场估值水平，且5年、10年投标倍数均接近4倍；不过国开行下午招标发行的两期固息债中标利率有所分化，投标倍数也均不足3倍，显示市场谨慎情绪有所升温。

继续走强动力减弱

市场人士指出，当前外围掣肘弱化，央行货币政策独立性增强，资金面紧平衡料将持续。短期来看，经济基本面走弱、央行不上调公开市场操作利率的利好均已兑现，若无其他刺激，短期内现券再大幅走强的动力减弱，但收益率向上的概率也不大，预计债市短期内将延续震荡格局，后续仍需密切观察流动性和监管去向。

广发期货认为，整体上，5月经济金融数据的好坏不一，对期债影响有限，而较强的需求、资金面延续宽松、央行呵护市场流动性，对期债形成支撑。此外，虽然美联储6月加息，但利空影响或为有限，多单建议继续持有。

国泰君安期货同时指出，经济数据表明下半年经济的下行压力增加，而监管可能缓和，债券收益率或开始回落。另外继续建议收益率曲线修复交易，多短空长，把握收益率曲线由平变陡的交易机会，推荐投资者可以做多5年期现券，做空10年期国债期货来构建投资组合。