近一个月来，A股市场重返“冬季”。而连续几日“寒风凜冽”之后，周三有所缓和，尽管早盘主要指数杀跌使得技术上形成“二重底”，但在创业板指的带动下市场中“冬日暖阳”隐现。而这一丝暖意催生了诸多题材板块的复苏，资金尾盘更是布局了28个申万一级行业板块。然而量能不济意味着增量资金仍未驰援，市场仍然处于“冬冰期”，“春天”仍需耐心等待，期间投资者宜保持谨慎、顺势而为。

寒后暖意升 午后多翻红

周三受股权质押等利空消息的影响，大盘早盘大幅跳空低开后迅速下杀至3022点，逼近前低点形成二重底。实际上，指数窄幅震荡的背后，“中小创”已经自上周五到本周二遭遇了“三连杀”，空方力量逐步减弱，使得行情在周三终于出现了转机，创业板逐步企稳回升，尾盘更是逐步走高，最终涨逾1%，成功带动市场热点大面积回暖，逼退了部分市场“寒气”。

从早盘的个别行业上涨，到下午收盘后，29个中信一级行业中23个收红，可以看到市场人气的回升。不过行业板块均涨幅不大，电力及公用事业、计算机和国防军工指数的涨幅居前，分别上涨0.98%、0.89%和0.83%。题材概念的回暖相对更为明显，OLED、雄安新区、PM2.5和合同能源管理概念指数的涨幅均超过2%。

昨日的行情显示出两个特征，一是“大带小难，小带大容易”模式不改。权重股拉升指数往往会加速资金的撤离，正如前几日的行情演绎，而“中小创”的活跃才能真正激活人气、带来市场机会。资深投资人士指出，蓝筹股板块转跌，其它板块个股机会就来，因而对连续创新高的蓝筹股要保持谨慎，如果大盘指数在3036区域抵抗无效的话，蓝筹股会出现补跌波段。历史上并没有不补跌的板块。

二是缩量格局下的反弹仍需谨慎。昨日尽管热点大面积翻红，但是沪指成交额仅为1526.69亿元，处于地量水平，显示出增量资金的介入并不扎实。而回顾5月11日之后连续四日的反弹过程中，量能并未出现放大的现象，在没有真正增量资金入场情况下的反弹都需要谨慎对待。

新时代证券研发中心总监刘光桓指出，大盘收出一带长下影线的光头阳线，再次单针探底，技术上大有形成双底的可能，给市场多头带来希望。不过周三的止跌反弹，主要还是由于连续下跌后做空能量不足、技术上超跌所致的，能否形成两底还要进一步验证。端午小长假即将来临，市场心态还会比较谨慎，若没有消息面的左右，预计节前的市场或将维持低位震荡格局。

尾盘资金回流

周三，沪深两市资金净流出额大幅缩减，仅为28.69亿元。这相较于周二的141亿元的净流出规模明显降低，显示出空方力量的减弱。而且这也是4月6日以来最低的单日资金净流出额。从资金流向上来看，尾盘两市合计获得46.88亿元的净流入。

尾盘主要市场板块均获得了资金的积极加仓。其中，沪深300昨日资金净流出3.90亿元，尾盘净流入额达到20.95亿元；创业板昨日资金净流出1.06亿元，尾盘净流入5.86亿元。

行业方面，28个申万一级行业中，虽然仅有7个行业呈现出资金净流入状态，尾盘则均获得了不同程度的资金净流入。具体数据显示，公用事业、建筑装饰、机械设备行业的尾盘资金净流入额最高，均超过了4亿元，交通运输、非银金融、化工和房地产行业的资金净流入额也居前，均超过2.3亿元。

个股方面，共有1773只获得尾盘资金净流入，数目占据大半。其中，万邦达、中国中车、中国建筑的尾盘净流入额最高，分别为1.48亿元、1.40亿元和9501.76万元，中国中铁、中国铁建、中国石化、中国核电等“中字头”的尾盘净流入额也均超过4000万元，位居前列。

实际上，在周二低迷的行情之中，就有不少“中字头”个股获得尾盘资金“扫货”。当日，中国建筑、中国中车和中国中铁的尾盘资金净流入额居前，分别为2.86亿元、2.45亿元和1.86亿元，国泰君安、海通证券、伊利股份和中国石化也分别获得1.4亿元以上的尾盘净流入额。

谨慎为上 顺势调仓

权重支撑的大盘背后，个股跌幅已经较深。有资深市场人士测算，参考创业板指、中小板指、深成指及市场个股跌幅来看，当前两市已经有近1200只个股创下2015年中以来新低。在筑底期间的企稳反弹中，投资者不宜抱有过高的期待，反而要逢高调仓、顺势而为。

股市的底部在多空的博弈、反复的涨跌之中逐步被夯实。申万宏源证券首席策略分析师王胜继续强调底部区域的判断。这包含两层含义，一是前期低点对应过度悲观的市场预期，过度悲观的市场预期修复的进程已经开启，尽管金融去杠杆后续仍将有所推进，但催生更悲观预期的概率已经不高。二是，微观市场结构充分优化后，对指数的支撑力已明显增加，机构投资者的仓位在前期回调当中已有效下降，而量化指标指示的赚钱效应收缩程度已距离2015年8月和2016年2月股市一场波动低点的水平不远，明显低于正常震荡市低点的水平，这意味着市场对于增量负面催化的反应已经有了钝化的基础，市场夯实底部的进程有望延续。

这一过程是漫长的，期间的每一次反弹都可能酝酿着杀跌，“多杀多”逐步消耗殆尽之前，投资者仍然需要保持谨慎。市场人士指出，经过这两波重击，指标上又一次形成超跌，因而行情盘中出现大幅下探后会深V反转。此时，对于超跌股的反弹可以考虑减仓一部分，换到权重银行股上，以求得在极端风格的行情中自保。实际上，眼下的形势显示出，陆续有资金叛变到对面阵营。