25日，国债期货一改此前的跌势，高开高走，10年期国债期货主力合约T1706涨0.55%。分析人士表示，经过24日大跌后，市场恐慌情绪得到一定缓解，期债迎来超跌反弹。但在严监管下，近期债市或难以摆脱谨慎预期，期债或维持震荡格局。

期债高开高走

25日，国债期货高开高走，所有合约均收涨。其中，10年期国债期货主力合约T1706低开于95.390元，日内维持震荡上行，并于午后攀至最高点95.960元，临近尾盘收窄涨幅，盘终报收95.880元，涨0.55%。5年期国债期货主力合约TF1706收报98.385元，涨0.29%。

昨日现券市场收益率亦明显走低。10年期国债活跃券170004成交在3.45%，较前收盘价下行5PB；10年的国开债活跃券170210尾盘成交在4.16%，较前收盘价下行5PB。一级市场上，当日招标的国开行三期增发债中标收益率全部低于二级市场水平，需求不错。其中，10年期增发债中标收益率4.1729%，全场倍数3.23。

“昨日国债期货大幅上涨属于超跌反弹。”国泰君安期货研究员王洋表示，国债期货日内影响因素有限，在现券收益率上行至3.50%的关键点位之时，期现价格同涨或显示债券市场恐慌情绪开始消退。

25日，央行开展了800亿元逆回购操作，实现资金净投放400亿元，为连续第六日净投放。交易员表示，昨日市场资金面总体较为紧张，早盘资金面延续紧张局面，短期资金供给有限，不少股份制银行机构亦以融入为主，午后情况有所好转。昨日银行间质押式回购短期利率继续上涨，隔夜和7天期回购利率分别上涨4BP、23BP。

调整难言结束

分析人士表示，尽管近期央行持续进行公开市场净投放，但因力度较弱，市场对于月末流动性仍维持谨慎预期。此外，在严监管下，债市谨慎情绪或难以彻底消散。

中信建投黄文涛认为，债市短期内调整尚未结束，收益率上行空间有限，交易机会或不远；当10年期国债收益率逼近3.5%，10年期国开债收益率逼近4.2%，债券存在配置价值，当前正处于配置期，配置力量重新进场或将是释放二季度交易机会的信号。

王洋表示，从上周五银监会强势表态来看，金融监管政策的市场影响尚未完全消化，切莫因一根阳线而树立看涨信仰。从资产间相关关系看，如果说24日股、债、商品三者同跌“不合理”，那么25日股债商品三者同涨同样不合逻辑，在通胀和经济增长影响因素之下，同涨同跌的三者之间至少有一种资产定价错误，因此对目前大类资产同向走势需保持一份警惕。