四季度债市缓慢上涨

在债市持续长牛之后，唐俊杰仍对债市未来走势保持乐观。他分析，四季度中高等级债券或者长久期债券仍有很好的投资机会，经过二季度和三季度的调整，已充分释放了利空风险。四季度经济下滑的压力，以及市场对未来一年经济增长的趋势更加悲观，也对债券市场基本面提供了更强的支撑。此外，四季度房地产降温，会减弱信贷分流，对债券的需求也更加强劲，推动债券市场四季度缓慢上涨行情。更大的行情还需要基本面和货币政策等利好的配合。

而美联储加息预期对债券市场的冲击也不会太大，唐俊杰分析，今年美联储加息的力度和次数都低于预期，而鹰派也不断释放信号，即便12月份真的加息，市场或已充分消化这一利空，中国债券市场还是基于国内的因素影响走势。

唐俊杰判断，整体而言，债券市场的风险不太大。在投资策略上，会保持中等偏上的仓位，更高的仓位和久期留给波段操作的机会，如果债券特别是高等级或者长久期债券收益率反弹到一定安全边际的时候，便果断加仓，如果下行到出现一定信号，则及时获利了结，以此来增厚投资组合的收益。“目前来看，这个策略在未来很长时间内都是比较有效的投资策略。”

在他看来，未来债券投资最大的难点仍在信用风险的识别上，在整个经济下行过程中，依托中国目前的信披制度，要对企业进行充分了解和合理定价依然存在困难。此外，未来债券波动幅度收窄，获得增厚资本利得的机会也比较有难度。

唐俊杰认为，国债利率中长期继续下行，短期基本面相对平稳，今年央行货币政策偏稳健，资金成本仍偏高，这样无风险利率中枢直接制约了高等级的绝对收益偏低的债券表现，没能出现趋势性上涨行情，这种局面或持续一段时间。