人民币

2014年6月末，我国外汇储备达到3.99万亿美元。然而，今年6月末，我国外汇储备缓步回落到3.2万亿美元。外汇储备的下降，说明国际间收支平衡出现了逆转。在两年时间内，有0.79万亿美元的资金流出了中国。

通俗地说，国际资本流出中国必然带来人民币兑美元的贬值。从美元牌价走势可以看出，在2015年8月，人民币开始出现跳跃式贬值，标志着贬值征程开启；随后，呈现波浪式缓步推升。美元兑人民币牌价的最低点为6.0930，最高点为6.6971，贬值幅度达到了9.91%。

人民币还会贬值吗？非常可能。因为美元加息周期还没有真正展开。一旦启动，全球资本将再度回流美国，美元升值将是大概率事件。与此同时，中国经济正处在结构调整阶段，吸引外资的能力正在下降。从另一方面看，中国广义货币供应量(M2)的基数和增速都很大，而这是人民币内存贬值和通胀的动力所在。

截至2015年年末，M2余额139万亿元，同比增长13.3%。今年，中国政府将M2增速目标设定在13%左右。对比今年GDP增速目标(6.5%—7%)，通俗地讲，今年央行发行钞票的速度高于财富增长速度的6%—6.5%。在过去10年中，M2增速比GDP增速快大约7个百分点。

如此充裕的资金，导致了今年房价的上涨，因为没有好的投资渠道。若是股市的调控到位，政府重建市场信心，那么，庞大的M2将是股市走强的隐形动力。

问题是：人民币在美元走强的背景下，会贬值多少呢？最终贬值多少，谁都很难回答。从美元牌价走势的技术看，若是回补过去跌幅的一半，那么，牌价为7.185，相当于人民币贬值18%。前段时期，国际投行瑞银给出人民币汇率的最低预测值是7.2.

对黄金市场的影响

中国人偏爱黄金，这源自对灾难的记忆。黄金早已从货币功能的位置上隐退下来，其存储和避险功能已经弱化。美元才是全球的储备货币和结算货币；黄金已经成为美元的“影子”，而美元俗称为“美金”。

从近30年的历史数据来看，黄金与美元保持约80%的负相关关系。

当美国重塑美元信用(升值周期)之时，黄金就会黯然失色，现阶段就是如此。当美国需要美元贬值之时(因战争印钞等)，黄金就呈现上升之势，正如2011年之前的12年大牛市。

就目前局势看，黄金未来的走势如何呢？继续走熊，并且持续十年以上。这样的答案或许令你失望，但必须有这样的心理准备。较长的预判只能从黄金历史的波动中去寻求。

上世纪，黄金第一次牛市是：从1940年到1951年，约11年。因金本位结束，黄金从34美元/盎司涨到44美元/盎司，涨幅达30%。随后2年就回落到牛市起点，并在35美元/盎司盘整了近15年直到1968年。

第二次是从1968年到1980年，约12年。因“布雷顿森林体系”时代结束，全球货币泛滥，黄金从35美元/盎司涨到880美元/盎司，涨幅达2400%。随后2年暴跌了2/3，到达300美元/盎司；然后，在此整理了17年直到1999年8月。

第三次牛市是跨世纪的，从1999年到2011年，约12年。因美国及全球推出QE政策(货币宽松)，价格从252美元/盎司涨到1921美元/盎司，涨幅662%。

至今，顶部显现及下跌已持续了5年时间，价格从最高回落至低点1046美元/盎司，最大跌幅为46%。2016年9月22日(周四)，最新价为13370美元/盎司。与前两次的牛熊循环相比，此次下跌的时间和幅度均偏小。

未来还会重复过去的“故事”吗？有这种可能。因为美元加息的周期就要展开。

黄金是以美元标价的。美元收紧，相当于“水位下降”；船位随着“退潮”而自然回落。可以预见，随着强势美元的回归，通缩或隐或现，黄金“抗通胀”等金融属性将会衰减，最终回归商品属性。

在此，对黄金的未来格局做个战略推测：现货价格跌回到2008年金融危机时的低点，约700美元/盎司，相当于从高点回落64%；从现在起，黄金或有10年的“迷失”期。投资者不要看到下跌，就激动地想买。任何买卖，都必须以客观事实为依据，然后决定战略方向。若是以上的逻辑和推理成立，那么，今年以来的大幅反弹(约30%)，将造就较好的战略性抛空机会。