新榨季国际糖市存在供需缺口

目前，国际市场主要产糖国巴西正处在2016/2017榨季甘蔗压榨旺季，其食糖产量、制糖用蔗比例的变化等时刻都会对国际糖价产生较强影响。与此同时，国际市场另一主要产糖国印度的食糖产量、出口政策等变化较为频繁，2016/2017榨季该国是否会大量向国际市场出口食糖？此外，泰国等食糖生产国在2016/2017榨季还会持续减产吗？2016/2017榨季全球糖市供需形势又将如何呢？2016/2017榨季巴西食糖产量预期增加较多，这会对全球糖价形成多大的供应压力呢？

目前，市场上主要机构Unica、Conab和Kingsman虽然对巴西中南部2016/2017榨季食糖产量的预估值存在一定分歧，但对大幅增产的趋势却保持一致。其中，甘蔗压榨量预估区间上沿为6.38亿吨，出糖率区间上沿为136公斤/吨，制糖用蔗比为45.99%，食糖产量可能达到的上限为3666万吨。

“如果按照2016/2017榨季巴西生产食糖3666万吨来推算，预计2016/2017榨季食糖总出口量为2633万吨。其中，原糖出口量预计为2351万吨，白糖出口预计为282万吨。”中粮期货白糖高级分析师张欣萌表示，综合来看，2016/2017榨季巴西食糖总出口量预计较高，但由于前期出口量较大，预计今年四季度和明年一季度出口压力会逐渐减小，尤其是明年一季度这种变化会更加明显一些。

另外，从印度2016/2017榨季甘蔗生长情况和食糖生产形势分析，由于天气干旱等不利因素较多，2016/2017榨季印度食糖产量将继续下滑。

2015/2016榨季，虽然泰国甘蔗种植面积小幅增长2%，但由于连续两年甘蔗主产区出现干旱天气，并造成甘蔗单产大幅下滑13%、出糖率下滑1.42%，2015/2016榨季泰国食糖总产量大幅下滑12.5%至980万吨，其中原糖为465万吨，白糖为505万吨。2016/2017榨季，泰国甘蔗种植面积基本和2015/2016榨季持平，单产预计小幅下滑2%，预计出糖率和2015/2016榨季基本持平。预计2016/2017榨季食糖总产量同比下降2%至960万吨，其中原糖为430万吨，白糖为530万吨。据了解，2016/2017榨季前期泰国食糖出口量小幅增长5.3%。截至今年7月，泰国白糖累计出口264万吨，同比下降15%，主要出口国包括越南、缅甸等地，然后走私至我国。

“根据我们的测算，2016/2017榨季全球食糖供给量小幅增长211万吨，同比增长1%，主要增产地区为欧洲、古巴、阿根廷。全球食糖消费增速有所恢复，同比增长1.65%，增长主要来自亚洲等地。”张欣萌说，2016/2017榨季全球食糖供需仍然存在缺口，市场供应将继续趋紧。

今年8月，Kingsman预计2016/2017榨季全球供需缺口为587.8万吨，ISO预计的供需缺口为704.8万吨。据中粮期货研究院白糖专家韩旭介绍，与ISO的预估值相比，Kingsman对2015/2016榨季和2016/2017榨季全球食糖供需缺口预估值均较低。主要原因有两方面：一是对2015/2016榨季产量预期较高，二是对2016/2017榨季消费增速预期较小，例如Kingsman预计的消费增速为1.6%，ISO为2.0%。

业内人士：国内制糖行业有望脱离亏损

从当前国内糖市发展形势来看，食糖行业进口自律取得了较好效果，走私糖对国内糖市的冲击消失，糖价回升已经让部分产区实现了全行业盈利。与此同时，由于“双高”基地建设等主产区推广力度大，加上甘蔗收购价提高增加了农民种植甘蔗的积极性等，新榨季国内糖料供应预计增加。如果新榨季食糖销售价格较好，那么新榨季国内制糖行业有望实现全行业脱离亏损。

张欣萌告诉记者，国际市场糖价的触底反弹令进口糖与生私糖成本大幅攀升。由于国内外糖市价差不断缩窄，当前配额进口原糖和白糖窗口均已关闭，进口利润为负数。另外，由于走私糖利润不断下滑，加上有关机构的管控和打击力度加大又让走私成本和风险双双升高，预计走私糖进入国内糖市的数量将持续下滑。这为国产糖需求回升、市场份额增加创造了有利条件。

从当前国内糖料生产形势分析，由于种植收益增加，主产区糖料种植面积有所恢复。由于农民加强了田间管理，在今年夏季产区降雨也较为丰沛的情况下，甘蔗等糖料作物长势较好，预计单产小幅增长。与此同时，如果开榨前期产区天气保持良好状态，那么预计2016/2017榨季甘蔗出糖率将恢复至历史较高水平。

在新旧榨季交替之际，国内糖市充满了不确定因素。除了工业库存数量、新榨季预期产量和进口量等数据多变之外，近日国内糖市又传出可能对糖价产生较大影响的消息，即市场传闻国储糖将于10月中旬开始投放市场，这自然也成为了2016首届中国(郑州)国际期货论坛白糖分论坛关注的重点。

截至目前，市场出现了多个关于国储糖抛售的版本。一是10月中旬将先抛储30万—50万吨，抛售底价为6000元/吨，抛售总量不定。二是自10月中旬开始，国储糖要抛售100万吨，同时地方储备要抛售50万吨。但考虑到市场的承受能力，也为了不对国内糖价造成太大冲击，国储、地储150万吨库存糖会分批投放。第一批估计会试探性地抛售30万吨，随后抛储可能会常态化，每月或隔月进行一次抛售，抛售底价估计也是6000元/吨。

部分市场人士认为，为了防止进口糖和走私糖减少造成新榨季国内食糖供应紧张，10月中旬开始抛售国储糖是比较合理的。

可口可乐大中华区采购委员会副总经理胡建智认为，白糖是一个价格涨跌非常注重基本面变化的品种。由于新榨季全球糖市供应没有太多的问题，国内需求乃至亚洲的需求强劲，国储糖抛售可能只有两个结果可供选择，一是流拍，二是抢购。究竟是哪个结果，关键看抛售时的市场供求关系变动情况和当时的国内外糖价走势。

“果糖替代白糖的数量日渐增大，对食糖价格的影响不容忽视。”胡建智说，今年国内糖市果糖对白糖的替代数量估计有30万吨，明年估计有50万吨。据了解，当前质量较好的白糖价格比果糖价格高4000元/吨左右。和质量较差的白糖价格相比，果糖价格仍然低2000元/吨左右。

张欣萌告诉记者，由于淀粉糖与白糖的替代价差连续走高，这有可能刺激用糖企业不断提高淀粉糖使用比例。