【27日晚间研报精选 10股有望爆发】报告期内，迪森股份在运行项目总体保持稳定，在燃料保障、技术支持、供热运营、安全保障等方面形成合力，保证供热的连续性和稳定性；虽然受经济下滑及部分中小型项目用气量下降等不利因素影响，但同比增量项目投入运行，营业收入保持增长态势。

　　迪森股份：2016年有望迎来业绩拐点

　　来源：信达证券

　　项目有序运行，收入稳中有升。报告期内，公司在运行项目总体保持稳定，在燃料保障、技术支持、供热运营、安全保障等方面形成合力，保证供热的连续性和稳定性；虽然受经济下滑及部分中小型项目用气量下降等不利因素影响，但同比增量项目投入运行，营业收入保持增长态势。

　　战略转型，打造“综合型低碳清洁能源平台”。随着经济下行压力不断加大，大气治理继续深化，传统能源价格低位运行，以及国内非居民用天然气价格改革步伐加快，公司从行业发展现状及自身业务特点考虑，做出了从“生物质能供热运营商”向“清洁能源综合服务商”战略调整的决定，对公司原有业务进一步提升与丰富，打造“综合型低碳清洁能源平台”。在能源选择方面，从单一的生物质能向包括生物质、天然气、清洁煤等在内的多种清洁能源扩展；在能源解决方案方面，从单一的供热运营向热电联产、热冷电三联供、分布式能源等综合能源服务升级。在业务调整与升级过程中，原有生物质能供热运营业务将继续加强，保持行业领先优势。

　　收购迪森家锅，进一步完善天然气业务发展体系。2016年3月22日，公司公告，拟收购迪森家锅100%股权，交易价格为7.35亿元。本次收购将进一步完善公司天然气业务发展体系，快速切入到商业及家庭清洁能源消费终端(E2C)，打造包括家庭、商业、工业客户、工业园区、城市区域等在内的E2B+E2C二位一体的“智慧能源运营平台”，推动公司业务快速发展。迪森家锅承诺2016-2018年度的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润数额分别不低于5550万元、6450万元和8050万元，分别为迪森股份15年归属母公司净利润的125.22%、145.53%和181.63%。本次交易完成后，公司将优化主营业务结构并提升主营业务盈利水平。

　　盈利预测及评级：由于上述收购事项尚未完成，暂不考虑收购对公司未来年度的业绩影响。按照公司最新股本，预：测公司2016-2018年实现EPS为0.23、0.25、0.28元。按照2016年4月26日收盘价，对应PE分别为75、67、59倍。继续维持“增持”评级。

　　国轩高科：一季报符合预期，全年有望实现翻倍增长

　　来源：华创证券

　　一季度在去年未交付订单及车企补装电池需求的共同影响下，电池企业景气度持续走高，公司一季度业绩高增长符合预期。在2016Q1碳酸锂、电解液等上游原材料价格维持高位背景下，公司保持了行业内极高的毛利率和净利率水平(毛利率/净利率分别从去年底的45.38%/21.39%提高到50.88%/26.07%)。随着上游材料价格趋稳及公司产能利用率、成品率的进一步提升，公司垂直产业链整合战略(布局上游正极材料、隔膜等原材料)有利于保障品质及锁定利润，在电池价格下降趋势中具备更高安全边际。补贴修改落地在即，Q2的“多装”和下半年的“抢装”确保翻倍增长。补贴修改落地在即，Q2的“多装”和下半年的“抢装”确保翻倍增长。近期在补贴面临较大修改可能性下(6-8米、8-10米纯电动客车补贴分别调整为标准车的0.3、0.6倍，10米以上维持)，10米以上纯电动客车比例将明显提高，客车平均单车带电量的提高将对冲销量下滑的影响，这点从公司二季度2.03-3.13亿元的预计净利润环比仅略有下滑可以看出。随着下半年补贴的落地和更多车型的发布，以及抢装的大概率复制，公司业绩将实现翻倍以上增长。

　　三元电池顺利完成中试，双技术路线布局延续高增长。

　　醋化股份：竞争对手停产，甲酯价格继续上涨

　　来源：华创证券

　　4月19日，海安开发区包括江苏天成在内28家化工企业一律停产整顿。双乙烯酮主要下游品种乙酰乙酸甲酯价格由7000元/吨提价至12000元/吨。醋化股份目前含有甲酯(乙酯)2万吨，涨价后盈利能力提升明显。此外山梨酸钾处在涨价通道上，目前公司山梨酸钾产品涨价2000元/吨，至2万元/吨。公司目前山梨酸钾产能2.7万吨。预计甲酯和山梨酸钾价格每上涨1000元/吨，EPS分别增加0.07、0.10元。醋化作为上市公司在环保和安全生产方面非常规范，随着环保的趋严，公司竞争优势将丌断体现。

　　主要观点：江苏天成生化全面停产整治，甲酯价格继续提价至12000元/吨：江苏天成拥有3.9万吨双乙烯酮产能，1.8万吨山梨酸、山梨酸钾。随着江苏天成产能停产，供给将会收紧，预计产品价格会上涨。目前双乙烯酮主要下游品种乙酰乙酸甲酯价格由7000元/吨提价至12000元/吨。醋化股份目前含有甲酯(乙酯)2万吨，11月份“年产20,000吨高纯乙酰乙酸甲酯联产5000吨双乙烯酮项目”将投产。涨价后盈利能力提升明显，预计甲酯价格每上涨1000元/吨，EPS增加0.07元。

　　山梨酸钾价格上涨，公司盈利能力增强：山梨酸钾处在涨价通道上，目前公司山梨酸钾产品涨价2000元/吨，而且预计价格还会继续向上。山梨酸钾价格上涨的原因为：1)春季原料醋酸涨价；2)目前为消费旺季，需求较冬季高。山梨酸钾占下游食品成本比重小，提价相对易于接受。公司目前山梨酸钾订单饱和，基本即产即销。公司目前山梨酸钾产能2.7万吨，在不考虑新增产能的情况下，预计山梨酸钾价格每上涨1000元/吨，EPS增加0.10元。1.1万吨新产能6月投产(EPS弹性增至0.14元)，16年预计新增销售2000-3000吨。

　　爱迪尔：一季度营收逆市增长，钻石行业整合大幕开启

　　来源：平安证券

　　年初以来黄金珠宝需求较为低迷，公司一季度逆市实现营收2.1亿元，同比增22.6%，扭转了连续2个季度收入下滑的局面，公司新的加盟商战略初显成效。1Q新增门店10余家，新推“耳语”等系列市场反响良好。由于针对加盟商让利策略的推行和产品线向低价位段调整，1Q毛利率大幅下滑7.1个点至14.2%，费用率基本稳定，净利润908万元同比下滑21.5%。继续推行宽松的加盟商账期政策，季末应收账款增至4.2亿元。

　　联盟湖南实力代理商，未来将继续复制：近期公司与湖南珍迪美珠宝签订合作协议，投资对方9%股权。珍迪美将全力推广爱迪尔产品，力争2年内在湖南开80家爱迪尔加盟店，幵约定达到承诺利润后(净利润超1000万，营收超1亿)，以13-15倍且不超过上市公司市盈率倍数50%的上限收购进上市公司。公司新加盟商战略的核心就是利用上市公司地位，吸引各区域大的代理商、经销商成为战略合作伙伴，代理爱迪尔品牌，达到一定业绩觃模后幵购到上市公司来，从而提升公司觃模和市场地位。未来这一合作模式将继续复制，包括在华东、华中、西南等重点区域収力。全年公司计划开100家以上新店，推动收入高增长。由于毛利率和账期上对核心加盟客户让利，及品牌、新品投入，全年净利润增速将低于收入增速。双幵购基金运作，钻石行业整合大幕开启：公司分别与九鼎、方圆金鼎合作成立幵购基金：九鼎基金聚焦行业整合，培育、幵购中小珠宝品牌/渠道企业，做大觃模和行业地位；方圆基金则聚焦行业创新，探索互联网+、供应链金融、3D打印、订制化平台等产业链优化和变革模式，引领行业収展。对比海外产业变迁路径，未来我国珠宝行业走向整合和品牌力提升是大势所趋，最终形成数家多品牌、跨渠道的珠宝集团，而互联网+将加速变革过程。钻石行业觃模大(1500亿)，但市场非常分散，正处于洗牌前期。随着公司定增推进，后续在产业幵购、行业整合和创新方面的举措值得期待！

　　青岛金王：业绩高速增长符合预期，关注化妆品产业布局

　　来源：方正证券

　　青岛金王2015年营业收入14.77亿，比上年增加20.71%；归属上市公司股东的净利润为0.9亿元，比上年增加84.64%，基本每股收益0.28元，符合预期。2016Q1收入/净利润分别为4.66亿/0.15亿，比上年同期增加161.74%/46.02%。

　　已通过投资、并购等方式构建化妆品全产业链闭环，业务表现良好，净利润大幅增长。化妆品业务贡献5395万利润，占比59.6%。化妆品业务表现良好助力净利润高速增长。收入增长主要源于并表上海月沣及油品等贸易业务活跃。化妆品业务表现良好助力净利润高增长。上海月沣/广州栋方/杭州悠可收入分别为1.74亿/1.55亿/7.93亿，净利润分别为5632万/1537万/3580万，对赌业绩承诺净利润为5600万/1650万/3500万，超过承诺利润32%，10%以及19%。贡献上市公司净利润分别为3379万/692万/1324万。

　　以化妆品为主的“颜值经济产业圈”版图持续拓张颜值产业方面，公司将通过实施并购、合资、合作、引进等多方面资本、产业运作，致力于打造全国领先的颜值产业资源整合平台，通过业务管理中心自上而下统筹规划，进行化妆品及周边产业的培育、整合、运营以及各控、参股子公司投后管理，完善公司化妆品业务体系。

　　安科生物：业绩增长强劲，精准医疗事业稳步推进

　　来源：广发证券

　　公司公布一季报，报告期内实现营收1.7亿元(+25.67%)，净利润3520万元(+50.99%)，扣非归母净利润3301万元(+43.09%).

　　原有产品内生性增长稳健，外延并表提供新的增长点：本期营收同比增长25.67%，原因是一方面公司产品销售实现稳定增长，另外一方面苏豪逸明纳入合并报表范围，为公司业绩提供了新的增长点。归母净利润同比增长50.99%，原因是公司本期收入增加以及苏豪逸明并表所致，扣除苏豪逸明的利润贡献，归母净利润同比增长30.92%。根据业绩承诺，苏豪逸明16-17年净利润不低于3600万、4320万；中德美联16-17年净利润不低于2600万、3380万元，公司正在筹备中德美联股权过户。精准医疗的坚定践行者：公司作为国内位居前列的生物医药企业，正在细致布局精准医疗产业链。参股子公司博生吉在细胞免疫治疗领域拥有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL等技术平台，是国内较早进入CAT-T技术研发的公司，构建了二、三、四代CAR-T系统，储备了MUC1、HER2、CD19、CD138等10个靶点的CAR-T产品，并致力于寻找更多的治疗靶点。此外博生吉还储备有免疫检验点抗体、双特异性抗体及纳米抗体等产品，目前研发进展顺利。

　　盈利预测与投资评级：公司拟以2475万元转让惠民医院55%股权，转让完成后有助于提高资产效益。预计公司16-18年备考EPS分别为0.40/0.48/0.60元，当前股价对应PE分别为64/53/42倍，维持“买入”评级。

　　厚普股份：专注清洁能源，布局电动汽车蓄能业务

　　来源：中银国际

　　公司利润下滑主要受到了实施限制性股票激励增加了管理费用的影响。销售收入增长主要来自LNG加气设备。占比70%的LNG加气站成套设备销售收入增长13%，低于过去3年的增速，CNG加气设备与上年度持平，LNG专项设备同比增长240%。布局电动汽车蓄能整体解决方案。公司目前已完成直流一体式充电桩、直流分体式充电系统、交流立式充电桩、交流壁挂充电桩、交流分体式充电系统、便携式充电机等充电设备的研发，并取得了相关资质且产品已投入市场；充电设施的云管理平台、支付系统、APP等软件系统已研发完成。准备成立首期规模为3亿元的产业并购基金，将为公司在清洁能源领域的产业整合和新兴产业的投资提供有效支持，加快实现公司全产业链的规划布局和外延式发展目标。公司致力于清洁能源整体解决服务商，将继续重点打造清洁能源应用整体解决方案、新能源汽车充装整体解决方案、物联网大数据平台、清洁能源装备关键部件研发制造以及整合清洁能源产业链的总包等业务板块。

　　2016年，公司力争实现销售收入13.20亿元，实现净利润1.80亿元，目前公司市值73亿元对应市盈率40倍，短期估值合理，未来重点关注电动汽车产业链的拓展以及公司有充裕现金流可能实施的外延并购等。

　　美亚柏科：电子取证增长稳健，外延加速公司升级

　　来源：兴业证券

　　电子取证大数据业务带动整体业务稳步增长，一季度为公司传统淡季：占营收75%的电子数据取证设备与大数据平台，同比增长25%，毛利率同比上升3.97%至63.7%，是公司业绩稳步增长的主要来源。认为，公司主营电子数据取证和大数据业务，增长趋势和市场竞争力非常显著，后续有望通过在检察、工商、税务、刑侦、经侦等行业客户深入的市场拓展，进一步增强公司在政务大数据领域的核心竞争力。

　　与前海梧桐成立并购基金，外延加速增强公司核心竞争力：借助专业的并购基金的运作经验和合作伙伴资源，有望加速公司在网络空间安全、大数据产业的战略布局，与原有电子取证数据业务、税务软件业务等形成产品和客户的深度协同，进一步增强公司的核心竞争力。

　　集大数据技术和深度政务行业优势，凸显长期发展价值：公司在大数据领域具有很强的技术和产品优势，集深厚的政务行业经验和客户资源，通过收购江苏税软，有望在税务大数据领域进一步打开新的增长空间，公司多产品前瞻性布局，长期发展潜力巨大。

　　盈利预测及投资建议：公司在政务大数据领域，具备很好的市场竞争力和：优势，并通过外延式收购形成客户和产品协同。给予公司“增持”评级，以摊薄的股本4.87亿股为基准，并参考江苏税软、新德汇的业绩承诺，预计2016-2018年EPS为0.45元、0.64元、0.94元。

　　宇通客车：新能源政策去伪存真，龙头公司份额提升

　　来源：中信证券

　　新能源汽车政策去伪存真，有利于行业长期健康发展。2016年1月21日，工信部、财政部、科技部和发改委联合发布通知，决定对新能源汽车推广应用实施情况及财政资金使用管理情况进行专项核查。据媒体报道，目前主要问题集中在6-8米客车补贴过高，导致销量不合理增长。认为，合理的补贴政策有利于行业长期健康发展、鼓励技术进步和优势企业规模增长。预计最终核查结果将于今年上半年发布，补贴政策落地将推动新能源汽车快速增长。

　　宇通作为新能源客车龙头，综合竞争优势明显，长期市场份额将持续提升。公司2015年新能源客车销量超过2万辆，市场份额稳居第一。公司综合竞争优势明显：1)公司新能源客车产品线丰富，覆盖6-12米全系列产品；2)公司技术优势明显，掌握电机、电控、轻量化等核心技术；3)公司配套服务能力强，包括充电站设计、金融支持方案等。考虑公司在产品、技术和服务的综合实力，公司在新能源领域的市场份额有望持续提升。预计公司2016年盈利有望维持较快增长，主要驱动力为新能源客车占比提升。1)公司销量稳健增长，预计2016年销量7万辆(同比+5%，2015年销6.7万辆)；2)产品结构持续改善，预计公司2016年新能源客车销量有望近2.3万辆，销量占比超过30%；3)产业链延伸提升盈利能力：公司于2014年收购公司精益达，其承诺净利润2015/16年不低于5.6/6.2亿，产业链进一步延伸提升公司利润水平；精益达与母公司协同效应亦有望提升，产品线或进一步延伸。宇通具备全球领先的技术和制造能力，海外市场有助打开长期增长空间。受益于中国客车市场，公司技术和制造能力持续提升。宇通2015年出口客车超7000台(+10.4%)，占比已经提升至10%以上。预计2016年客车出口量有望实现20%的增长，受益于：1)全球领先的技术和制造能力；2)人民币升值预期下降，公司产品价格竞争力有望提升。预计宇通中长期全球市场份额有望与中国市场份额接近，公司销量仍有翻倍增长空间。

　　禾嘉股份：供应链转型成效初显，看好公司未来业绩

　　来源：中信建投

　　公司发布2015年年报，实现营业收入52.7亿元，同比增长1202%；归母净利润3.35亿元，同比增长844%；扣非归母净利润1.12亿元，同比增长212%；经营活动净现金流-24亿元，由正转负；基本每股收益0.463元；每10股派现0.4元(含税).

　　转型供应链业务，公司主营业务发生重大转变：2015年7月初公司完成定增，募集资金48.48亿元，用于供应链管理平台和商业保理项目，正式从汽车零部件行业向供应链金融转型。2015年供应链服务营收48.1亿元，占比91.3%，毛利3735万元，占比17.7%；商业保理业务营收1.35亿元，占比2.6%，毛利1.2亿元，占比53.1；汽车零配件业务营收3.1亿元，占比仅为6%，毛利5728万元，占比27%；其中供应链管理和商业保理业务成公司的最大业务以及主要利润来源。

　　转型成效显现，公司业务盈利能力显著增强：从单季度营业利润来看，2015Q1~Q4分别为1392万元、3092万元、1.05亿元、1.56亿元，自2015年7月完成定增之后，Q3环比Q2增长238%，Q4环比Q3增长49.2%，说明定增之后公司盈利能力显著增强。从归母净利润来看，Q1~Q4分别为1262万元、2991万元、8290万元、2.1亿元(包含非流动资产处置损益1.38亿元)，表现为逐季增长，且超额完成大股东承诺的当年业绩。

　　公司发展前景广阔，未来业绩保持乐观：公司股东背景雄厚，第一大股东九天投资控股主营煤炭开采与批发，是西南地区大型的煤炭资源商和贸易商之一，具有丰富的煤炭资源和广泛的销售渠道，可为公司打通上下游客户关系并提供重要支持；第二大股东滇中集团属于地方国企，滇中开发区致力于建设国家级产业新区，将有力带动公司的供应链服务业务。公司所处的西南地区，因其地理位置，处于一个相对封闭的市场环境，省外资源较难打入当地市场，此外，当地资源端供应商普遍规模较小，供给分散，而下游需求客户普遍采购规模较大，采购分散，采购成本较高，急需供应链服务商的渠道支持。认为公司在当地具有改善上下游产业链交易模式的独特作用，有非常良好的发展前景，且大股东对2016、2017的归母净利润有业绩承诺，即6亿元和8亿元，对公司未来业绩保持乐观。

　　判断大股东和二股东的先天优势将显著提高公司的业务规模和盈利能力，大股东的承诺对公司的未来发展保有信心，预计2016-2018年的EPS分别为0.54、0.72、0.89元，当前股价：评级为“买入”，38倍PE，目标价格17.59元。