□大摩华鑫基金公司

　　K线图也叫做蜡烛图，最早起源于日本德川幕府时代，当时粮食市场上有一位叫作本间宗久的商人，为了能够准确预测米价的未来走势，他每天仔细观察市场米价的变化情况，并将米价波动用图形记录下来，以分析米价的涨跌规律，这种图形就是K线图最初的雏形。如今，K线图已被广泛应用于股票和期货等金融市场领域，并随之衍生出大量的K线战法，都是技术分析流派极其倚仗的重要手段来源。其中，单日K线形态作为K线理论的入门基础，可以用来初步判定市场的当天强弱，也可作为市场的后续走势提供判断依据。而较著名的单日K线形态包括了十字星、锤子线和上吊线等。

　　以十字星为例，十字星是一种只有上下影线而没有实体的K线图，意味着开盘价与收盘价几乎重合，但其日内波动却较为剧烈，反映出市场方向的摇摆不定，通常被认为是价格反转的标志，特别是当股价正处于高位或者低位的时候。

　　我们首先对2006到2015年上证综指的日K线图进行统计，在2429个交易日中，符合我们判定标准的十字星形态占比约为5%，我们按照前期涨跌幅将所有形态划分为正处于上涨阶段和正处于下跌阶段的两类十字星，并分别统计其后1天、3天和1周的收益率。实证结果表明，以上两类十字星的预测结果存在差异，但并不十分明显，考虑到前期整理时间较长的十字星形态短期趋势并不明显，预示市场反向的可能性会随之降低，我们重新对此类十字星形态进行排除，然后得到结论：正处于明显上涨阶段的十字星往后1天、3天和1周的平收益率分别为-0.31%、-0.08%和-0.15%，而正处于明显下跌阶段的十字星往后1天、3天和1周的收益率分别为0.09%、-0.1%和0.46%。

　　通过一系列复杂的假设和推演之后，我们得出看似足以支撑十字星形态的一个结论，那就是十字星能在一定程度上预示价格的反转。但回过头来看，研究过程仍有许多值得商榷的地方，比如样本量太少、定义过于简单以及按前期涨跌幅划分股价高低位的方法并不合理等，而且这些问题无一能够忽略不计。