【北辰实业：业绩放量投资提速 会展品牌输出】2015年业绩良好，看好2016年持续，此外公司自持物业约120万方处于东奥核心区域，价值重估公司将直接获益，预计2016年、2017年EPS分别为0.218和0.261元/股，对应当前股价PE为19.24和16.07倍，给予“买入”评级。(长江证券)

　　【内容摘要】

　　报告要点

　　事件描述

　　北辰实业2015年报：2015年度公司实现营业收入71.86亿元，同比增长15.28%，净利润6.12亿元，同比增长15.29%；净利润率8.52%，同比上升0个百分点，EPS 0.18元。其中第四季度单季实现营业收入21.9亿元，同比减少12.16%，净利润0.79亿元，同比下降62.14%；净利润率3.63%，同比下降4.79个百分点，EPS 0.02元。

　　事件评论

　　长沙项目加速放量，营收净利同步增长。公司2015营业收入同比增长15.28%，净利润同比上升15.29%，主要归因于长沙北辰三角洲项目及北辰香麓项目本期结转收入增加。发展物业营收增长22.05%，三角洲项目大约还有280万㎡可售面积，预计将会给公司带来持续可观的收益。毛利率高达60.19%的投资物业依旧是公司业绩的靓点之一。

　　公司债顺利发行，保证财务结构稳健。2015年初公司成功发行25亿元的公司债券，为公司本年度顺利拿地提供有力支持。报告期末公司货币资金覆盖率1.41。此外，公司定增不超过25亿元已获得证监会批准，将进一步提高公司资金充足度。

　　成立北辰会展集团，会展产业上新台阶。2015年底公司成立北辰会展集团，通过旗下的6家实体公司，加快推进“会展、酒店经营管理输出”、“会展研发、教育、培训与行业交流”、“会展+互联网经济融合”和“会议展览主办承办”四大业务体系。公司目前已经是国内管理会展场馆数量最多的运营商，借助北辰会展集团，进一步推广公司会展品牌，实现重资产投资型业务与轻资产服务型业务并行发展的新格局。

　　加速土地储备，地产重回正轨。报告期内，公司新进入成都、苏州、南京、合肥、廊坊五个城市，新增土地储备211万㎡。在整体规模上，公司布局一二线城市以及京津冀重要节点城市，目前已进入北京、长沙、武汉、杭州、成都、南京、苏州、廊坊、合肥9个城市。稳定充足的资金支持，加上二线城市楼市回暖，公司地产开发业务后劲十足。

　　投资建议：2015年业绩良好，看好2016年持续，此外公司自持物业约120万方处于东奥核心区域，价值重估公司将直接获益，预计2016年、2017年EPS分别为0.218和0.261元/股，对应当前股价PE为19.24和16.07倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：房地产业波动、会展运营业务进展不达预期

　　【提要结束】