恒泰证券

　　4月市场核心是两条主线：第一条是政策稳增长、货币宽松、房市销量回暖、投资回升、春季开工补库需求、供给侧改革预期、美元阶段性走软等推动的周期回升以及企业盈利环比边际改善预期，表现为大宗周期品价格上涨；第二条主线是注册制暂缓、删除战略新兴板、证金恢复转融资业务并下调费率等推动的风险偏好修复，表现为中小创成长小票的上涨。随着市场风险偏好逐渐修复，A股放量上涨，开启春季行情，4月或将延续反弹。但长期问题仍待解，市场在上涨过程中仍存疑虑。

　　未来会破坏周期回升和风险偏好修复逻辑主线的风险因素：一是一线地产超预期调控引发销售投资在未来某个时点回调，进而证伪周期回升，短周期回升回归长周期向下；二是随着原油上涨，美国核心通胀回升，引发美联储加息预期再起，市场普遍预期美联储在6月份前后可能第二次加息，这意味着4-5月份是人民币汇率短期企稳的时间窗口；三经济和市场弱平衡下，政策的任何不审慎操作都可能被市场误读放大并演变成风险。这些问题中长期来看仍将困扰着市场上涨。

　　经历了股市大幅波动和去杠杆之后，此前被严格限制的场外配资渐有活跃之势。在A股阶段性反弹刚启动时，杠杆资金的活跃有助于推动春季“吃饭行情”向纵深发展。无论管理层是否意图通过“恢复转融资业务五个期限品种”释放做多信号，投资者在短期内都应高度关注两融数据以及监管层对杠杆资金的后续态度，因为，这是决定A股春季攻势能走多久、走多远的关键因素之一。

　　随着风险偏好回升，政策暖风频频叠加杠杆资金的活跃，4月反弹行情得以延续。行业配置方面，均衡配置将是不错的选择：TMT白马龙头企业配置的价值提升，这是规避反弹中后期估值压力带来的成长分化好的策略；对于周期而言，是今年跑赢市场的核心，下一阶段配置的重点要围绕房地产和基建产业链布局，建材水泥、铁路基建、有色、黑色都是不错的选择；主题方面，一如既往的推荐国企改革，国企改革接下来将迎来阶段性的小高潮，看好国企壳资源、国有资本投资运营公司、推荐混改领域、建议关注军工科研院所的国改机会。