周二早盘，在全球市场回暖背景下，两市早盘高开高走，沪指很快涨幅扩大至2%并冲上2800点。权重题材全线启动，两市近乎普涨，尤其是证券股的崛起，对市场信心的回复起到极大促进作用，而虚拟现实、移动支付概念的走强直接带动市场操作热情。当下，央行汇率问题坚定，市场信心小幅回复，短期有望震荡向好。不过，上方压力重重，股指反复难免。对于投资者来讲， 保持仓位，逢低布局。

　　值得注意的是，节后首个交易日人民币汇率在岸离岸市场双双强势攀升，收复今年“失地”。15日人民币对美元中间价报6.5118，为1月4日来最高，较节前最后一个交易日攀升196个基点，创去年11月2日来最大百分比升幅。而2016年以来的市场下跌和汇率贬值高度相关，所以即使外围股市下跌，但人民币汇率的稳定也对股市起到支撑作用。

　　在岸离岸双双攀升

　　顺差新高缓解压力

　　事实上，自2月份以来，人民币对美元汇率中间价持续大幅上行，已经升421个基点。尤其是春节前最后一个交易日，2月5日中间价报6.5314，较上一交易日人民币上行百余点。同时，春节在岸休市期间，离岸市场上人民币的大幅攀升，也为节后首个交易日，在岸市场人民币上行奠定了较好的基础。

　　春节期间美联储主席言论助推美元走软，以及央行行长周小川最近有关“人民币不具备持续贬值的基础”、“不会让投机力量过分主导市场情绪”等态度，有助于人民币进一步抬升。从货币政策的角度来看，此前考虑到过度宽松的货币政策可能导致人民币贬值压力的增强，央行的短期政策目标转向稳定汇率，并采用大量的短期流动性操作的方式来维持市场对于流动性的需求。不过，1月份贸易顺差升至历史新高，如果这种状态成为常态，这将缓解资本外流以及人民币贬值的压力。因此，在这个时点上，中国央行应该考虑降低存款准备金率，以释放此前累积的压力，并为未来可能的市场动荡做好准备。

　　A股反弹关键因素

　　取决两大政策预期

　　春节期间全球资本市场上演疯狂的避险，直至上周五才出现止跌反弹。全球风险偏好有望迎来短期修复，A股本周重新出发后有望一次性消化海外股市的下跌影响，然后以两大预期为依据A股进行风险偏好的短期修复。

　　首先，离岸人民币大涨后的央行货币政策出现微妙变化：春节期间，伴随美元指数的大跌、离岸人民币汇率大幅升值，人民币贬值压力、外储下降压力都将出现阶段性下降。由于美债收益率的大幅下行，中美利差有望进一步扩大。人民币汇率阶段性企稳格局下，国内货币政策实际上有了更大的操作空间，我们预计为对冲经济下行压力，较大范围的结构性宽松概率正在提高。

　　其次，回归国内因素—汇率稳定及两会政策预期：最大的期待在于政策激发风险偏好的回升，政策预期来自于两方面：一是央行货币政策从确保汇率稳定转向兼顾国内流动性，货币政策结构性宽松概率上升；二是全国两会的政策预期，特别是对新兴产业的政策。