“融资客”加速进场意味着市场情绪的好转，但当场内配资规模达到一定程度时，风险也随之驾到。昨日收盘后，沪深两大交易所公告将融资保证金最低比例由50%提高至100%，这一新规的矛头对准的就是场内“融资盘”。此前日均百亿环比上升额度的融资融券余额，或面临降温。事实上，伴随场内融资一同上升的，是股指11月初以来的连续飙升。但随着“金融大象”券商板块结束暴涨格局，热门题材次新股扭头陷入集体跌停情形，市场回调的迹象也越发明显。有分析认为，沪指短期回踩3500点已成大概率事件，投资者要留意增量资金入市及其可能引发的风格切换。

　　两融余额已步入警戒区

　　尽管沪指于本周四终结“六连阳”，但“融资客”的情绪依旧亢奋。截至11月12日(周四)，两市融资融券余额达到11632.67亿元，比前一交易日增加134亿元，顺利实现“八连升”。

　　而正当融资炒股持续发酵时，监管层适时出招。昨日收盘后不久，上交所、深交所均发布公告称，“对融资融券交易实施细则进行了修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%。”

　　证监会新闻发言人张晓军表示，这次融资保证金比例提高调整只是针对新增融资合约，规则实施前已经存续的仍按照修改前的相关规定，现存的合约金额和期限都按原来的执行，合同到期可以展期。给予证券公司一周时间进行技术调整，11月23日正式实施。

　　事实上，随着场内融资短期快速扩张，多家券商已相继调整两融担保折算率和警戒线。平安证券11日发布公告，将“两融”业务警戒线调整为150%，平仓线调整为130%，新设紧急平仓线为115%。而调整之前，警戒线和平仓线分别为160%、140%。同日，广发证券也公布“两融”业务调整方案，拟恢复部分标的证券及可充抵保证金证券资格。本月初，中信证券就已率先大规模上调了近800两融标的折算率。

　　一位券商人士分析认为，“从成熟市场的经验来看，两融余额占到流通市值的比例通常不应超过3%，两融交易量占市场总交易量的比例通常不应超过20%。就目前A股市场而言，两项比例分别在2.7%和14%左右，已步入警戒区，适当调整十分必要。”

　　融资客炒作情绪将被打乱

　　“随着市场回暖，融资规模和交易额再次快速上升，部分客户追涨行为明显，融资买入涨幅高、市盈率高等高风险股票金额较大。”上述交易所表示，调比例是为了防范系统性风险。对此，重山资本市场分析师梁明晖对新快报记者表示，“监管层的用意在于，想让市场健康、稳定前行，以免重蹈覆辙，中长期来看利于市场发展。短期来看，无疑打乱了融资客的炒作情绪，对市场会形成一定的冲击。总体来说，这一消息偏中性。”

　　招商证券非银行业分析师洪锦屏表示，融资保证金比例提高至100%之后，考虑持有股票还需要打折才能冲抵保证金，实际的杠杆上限为1.7倍。

　　招商证券表示，这一调整对两融客户来说影响巨大，硬生生砍掉一倍杠杆，假设融资标的涨幅20%，极致杠杆下(按蓝筹70%的折算率)可获得接近50%的收益，如果按100%的保证金比率收益率变成34%。从场外清配资到场内降杠杆，监管层正在试图通过降低私人部门杠杆率来平抑市场的波动，实现慢牛。

　　对于券商而言，两融业务的需求增长在边际上可能放缓，因为成本在升高，预计未来两融业务的平均杠杆率可能从1.7倍下降至1.5倍以下。

　　证监会： 首批10家IPO公司预计20日发招股说明书

　　延伸

　　证监会新闻发言人张晓军昨日在介绍有关新股发行重启的情况时表示，年底之前发行的28家公司，已经有10家进入缴款程序。因为暂缓发行至今也超过3个月，他们还需要履行会后事项，补充财务信息等法律程序，预计11月20日披露招股意向说明书。剩余18家公司将分两批来发行。这两项工作都在同步启动。考虑到这些因素，规则要修订，技术系统要改造，按照现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经进入缴款程序的有10家公司。